首先简单定义一下何谓价值投资。价值投资是指透过搜集可信的资料及数据，透过正确的分析和逻辑推导，找到股价低于内在价值的股票，买入并等待股价回归到合理值的水平以获利。

那么在葛拉汉看来，价值投资的方法，有什么局限需要留意呢？第一个局限，是市场反映价值的过程可能会十分缓慢。简单点说，即使投资者经过详尽的资料搜集和分析，找到股价低于内含价值的股票并且买入，但股票价格并不会立即反映价值，相反，股价有可能长期「潜水」并处于低于价值的位置，这会让投资者无利可图。而其中的时间差，便会进一步引出第二个局限— 由时间差带来的风险。

所谓由时间差带来的风险，就是由于股价不能立即反映价值，故此在买入、持有、并等待股价反映价值的期间，股票的基本面可能会出现变化，令到股票的内含价值跌至等于甚至低于价格，投资者因而要在没有获利甚至有账面亏损的情况下，平仓离场。

那有什么方法避免以上情况发生，或突破上述局限呢？其中一个颇为常用的方法便是所谓「催化剂投资法」。顾名思义，既然单纯买入价格低于内含价值的股票，可能会掉进「价值陷阱」，被长期不升的股价所困，那如果想避免有关状况，则可以专注于买入由于出现了「催化剂」，因此「股价正在反映价值」的股票。例如某些股票刚公布业绩，反映其价值有所上升，而股价又正在上升的股票；或买入具有基本面支持，同时价格明显摆脱早前交易区间，反映将会展开新一轮升浪的股票，以避免有关问题了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理 投资组合经理 黄子燊
刊出日期：2021年5月27日