處於增長高峰期過後的股票也可成為「改善型」選股

「四維選股法」中，「成長」及「潛力」選股可能需要較長時間才能表現出來，而且對公司的特質有一定的要求，比如「增長」型股票需要在過去具有增長的往績表現，但「改善型」選股則很不同，這些股份不用這些條件，而且股票的選擇範圍也可以更闊，縱使其處於增長高峰期過後，這些股票也有機會成為「改善型」選股，因為即使企業正在於下坡，其中途也可存在階段性的「改善」周期。

「改善」周期很多時要視乎一些外在的因素

要達至這種改善，很多時要視乎一些外在的因素，即與成長因素無關，又或者成長因素已經不是驅動盈利改善的核心因素。對於這類選股，我們需要找出那些能驅動這些股票的因子，以下筆者會就著上文提及的能源板塊捕捉的思路過程，與各位戰友一同探討。

捕捉能源股的思路

先說能源股類，推動能源股類思路的最初原因是筆者對能源價格的預測。當然大家可以看到其實紐約期油早在8月23日已經完成歷時兩個月的調整，並且在9月份前回升。但其中最能令筆者加強對油價將會進一步走強的原因，是看到國際能源供求已出現了廣泛性失衡現象，這包括中國出現限電事件以及歐洲能源危機問題。

能源短缺是一個廣泛性問題

導致中國出現限電的其中一個原因是因為燃煤價格過高，中國近七成電力的使用依賴煤電，但由於當時部分電力生產商的燃煤成本比電力收費收入還要高，使其電力生產出現虧損，導致部分煤電廠選擇停止生產。而燃煤價格急升，是因為燃煤市場出現了供不應求的情況。歐洲能源依賴天然氣，在經歷經濟谷底後，今年歐洲天然氣使用需求量大幅上升。但另一方面，歐洲天然氣主要供應國俄羅斯方面，卻未有因應歐洲方面要求而額外調高供應量，最終導致天然氣價格出現急升。

能源短缺配對「改善型」選股因子

綜合來看，中國與歐洲均出現廣泛性的能源短缺問題，或會對國際不同類型的能源價格帶來支持，因為能源的使用是可以互相替代的。在短期內，由於一般能源供應面的彈性很低，意思是要在短期內增加產能是十分難做到的，所以預期國際能源價格將在一段時間內維持高企，同時亦對油股帶來支撐，基於油價的上漲能推動油股表現，因此產生了「改善型」能源板塊的選股想法並身體力行，成功捕捉油股在10月份的升浪。

注意「改善型」的短線周期有起也有落

最後要注意的是，既然「改善型」是短線周期性的，有改善亦有可能變差，要適時分析短線上的周性期性轉變。以這次的油股探討為例，原油市場的產能有機會隨時間而大幅增加，而市場需求的增速也有可能出現放緩，若現時的供應短缺情況出現逆轉，不排除對油價帶來壓力，從而終結油股的改善周期。好了，今期的「改善型」選股研討先到這裏，下一期再和各位戰友探討銀行股的「改善型」選股捕捉思路。

來源：經濟通