「對沖」（Hedging）按照投資者及理財教育委員會網站的定義，是用作減輕風險的防守策略，方法是作額外的持倉以抵銷原有的持倉所帶來的風險。「對沖」固然是一門高深的學問，能使用的工具和方法有很多，從期指、期權，到上文提到的反向 ETF 均有，而不同的工具和策略對整個組合的具體影響也有所不同，例如用期權對沖，是運用其高槓的特質，以有限注碼去達到對沖的目標，但相對難以操作；而以反向ETF 進行對沖的話，則雖然佔用資金佔組合比重會較高，但計算風險曝險等相對容易操作。但本次主要想談的，不是不同對沖方法的分別，而是筆者為何傾向認為一般投資者減倉勝於對沖。

在筆者角度，個人認為一般投資者最大的優勢在於，與機構投資者相比，一般個人投資者的倉位相對不大，也不像機構投資者般有現金水平限制，因而部署可以相對靈活。而一般投資者也應該善用有關優勢— 如果擔心持股價格會下跌，那相對做對沖而言，更簡單直接的方法應為減倉。這一方面符合在投資中頗為重要的 KISS 原則（Keep it simple, stupid），另一方面，一般投資者既不用面對機構投資者有關現金水平的限制，也由於組合金額不是太大，在市場上轉身並不困難，如果是擔心股價會下跌，那簡單將持倉水平調低，已能有效減低價格風險，而由於轉身容易，即使看錯了要追回股票，也是一天內可以做到的事，那便可以避免將事情簡單複雜化，令組合不會因為過度對沖，而承受原先不想承擔的風險了。

欄名：理財有道
作者：晉裕環球資產管理 投資組合經理 黃子燊
刊出日期：2021年4月27日