星島日報: 美債恐「賺息蝕價」宜吼短期高息債 | Harris Fraser
금융 시장 분석
14 July, 2021
星島日報: 美債恐「賺息蝕價」宜吼短期高息債

美國國債收益率近期於高位趨穩,扭轉今年首季升勢,但有大行預計,未來12個月美國10年期國債孳息率將升至2厘。雖然目前美債收益率較去年吸引,但加息憧憬下,長年期債價將受壓,現時買入日後可能「賺息蝕價」。因此有分析認為,面對當前環境,買年期較短、收益率逾5厘的企業債券較合適,惟部分高收益率內房債券風險高須留意。

去年中美國10年期國債孳息率曾降至只有0.5厘,至今年3月抽升至1.7厘樓上,反映長年期債券價格受壓。儘管近日美債收益率回落,但德意志銀行集團國際私人銀行部最新發表報告預計,美國10年期國債收益率將在未來12個月上升至2厘,並仍看好亞洲新興市場信貸,因不斷改善的經濟基本因素、寬鬆的貨幣環境及投資者「追求收益」情緒均構成利好。

美10年債息料見兩厘

安盛投資管理總回報及固定收益資產配置主管NickHayes表示,10年期美國國債收益率在2021年第一季上漲約80個基點,導致全球利率市場出現負回報,但經歷艱難第一季後,大部分固定收益領域的4月回報強勁。投資級信貸中,他表示該行增持評級較低的次級金融債券和企業混合債券,而在高收益領域,傾向持有質量較高的短期債券,尤其是美國服務、科技、醫療保健和資本品。亞洲方面,Hayes表示正留意某些BB級或B級的中國房地產債券,這些債券能提供吸引的收益率、息差,同時具有分散投資作用;不過較高收益率也伴隨更高風險,考慮到愈來愈嚴格的中國房地產政策,以及個別企業的盈利警告等問題,該行在過去數月已減少相關資產持倉。

晉裕環球資產管理投資組合經理黃子燊表示,市場預計美國聯儲局將於今年底至明年初開始「收水」,利率上行空間大於下行空間,由於年期較長的債券如10年期美國國債較受利率影響,債價將受壓,所以不太建議投資者買入,以免「賺息蝕價」。

面對目前預期加息環境,黃子燊認為短年期高息債較可取,原因是對息口升降敏感度較低,不用太擔心受加息影響。但他提醒,買高息債須面對較高信貸風險,因此若有意買高息債,宜揀孳息率5厘以上,信貸評級在B+或以上,年期2年之內的短期債;簡言之,即博一些經營能力稍差,但不會倒閉,並提供5厘以上息率的企業所發行的債券。他補充,買債心得之一是看「賠率」,因為投資債券收到息,但可能輸掉本金,因此要求高確定性,10年期的長債確定性低,故目前環境較適合以冒較高信貨風險去賺取較高債息,而年期在兩年之內可提高確定性、減低承受的信貸風險。

另外黃子燊表示,挑選短期高息債券,除了財務分析外,還不妨看發債公司股東背景,例如房地產中介易居(2048)發行的債券值得留意,因其2022年4月到期的債券,孳息率有5.3厘,標普給予的信貸評級有BB-,即違約風險不算高;再者阿里巴巴(9988)是其股東之一,而且去年上半年內地房地產近乎冰封,集團仍能錄得盈利,可說通過壓力測試。若想再穩陣一點,他建議留意PineBridge發行於2024年9月到期的債券,雖年期較長但有7.3厘,而其大股東為盈科拓展。

恒大監管趨嚴前景難料

近日屢傳遭多家銀行收緊融資,並被評級構構調低信用評級的恒大(3333)亦有發行債券,黃子燊表示,目前政府一連串動作,令人懷疑在政府關注恒大情況下,恒大能否繼續正常經營抱有疑問。他指出,由於不確定性較大,因此該公司不會再買入明年到期的恒大債券。

星島日報: 美債恐「賺息蝕價」宜吼短期高息債

刊出日期:2021年7月13日

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