美国药厂辉瑞与德国生物科技公司BioNTech合作研发的新冠疫苗试验出现突破，初步效用率达90%。消息一出刺激美股急升，杜指上周一度抽高见29933点，直逼三万点大关，并创历史新高。港股亦紧随上扬，上周二升见26474点，全周累升443点。不过，美国总统特朗普签署行政命令，禁止国民投资31间与解放军有联系的中资公司，拖累港股表现，上周五收报26156点，微跌12点，连续三日回吐。

高盛发布研究报告预料，辉瑞及BioNTech研发的候选新冠疫苗，有望在2021年1月获得美国食品药品管理局（FDA）的紧急用户许可证，料到明年上半年将有足够剂量疫苗供美国人使用，并预计美国GDP明年将反弹5.3%。

由于市场憧憬全球经济明年「痊愈」，航空、旅游、零售以至房地产市场可回复昔日光景，资金因而「弃新取旧」，沽出估值偏贵的新经济股，转而流入传统经济股，如年内累跌近四成的国泰（293），上周曾单日飙14%；本港地产及收租股亦全线反扑，大多飙至一个月高位。

虽然分析员普遍估计，旧经济行业最坏情况已过，估值亦获重估中，惟长远盈利增长动力难及新经济股，加上短期已大幅炒起，故不用急于追货，待回吐后分注收集为上策。另一方面，特朗普拒绝承认在美国大选落败，预期法律诉讼将接踵而来，为市场增添变量，后市应谨慎应战。

景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭指，疫苗可望使全球经济受惠，商业和消费者信心将明显改善，惟预料未来有关疫苗的新闻不会完全正面，因疫苗数量、如何分发到新兴市场，以至已发展市场的广大民众是否会接种疫苗，都构成运作上的挑战。

赵耀庭认为，短期内可能会看到资金从增长和防御性股票，转向价值和周期性股票；周期性股票过去明显较增长和防御性股票表现逊色，因为投资人将重点放在居家防疫主题和地缘政治风险上。中期来看，赵耀庭指，随着中国经济不断蓬勃发展，继续看好中国股市，同时也看好科技消费类股票，因为现正处于一个新的商业周期开始，科技消费类股票的创新，正是新周期的推动力。

友邦升势急 「回少少」再买

凯基证券亚洲研究部分析员陈乐怡亦指出，因疫苗有望面世，板块轮动下资金流入旧经济股；除了行业板块轮动外，相信市场亦出现此情况，料投资者消化美国大选消息后，资金将流出美股并转到中国市场。陈乐怡指，中国市场相关板块例如金融股较值得看好，如友邦（1299）可看高一线，因能受惠经济重启；同时中国疫情比欧美受控，加上估值不贵，所以A股敏感板块包括内险如国寿（2628），以及中资证券商股如中信证券（6030）和中金公司（3908）可吼实。

可是陈乐怡提醒，以友邦为例，短期升势颇急，等「回少少」买入较稳阵；中线而言，友邦有力增加中国市场开发，近日友邦中国已获得中国银保监会批准，开始筹建四川分公司。

晋裕环球资产管理高级投资分析师黄子燊认为，旧经济股「大底」已见，惟近日升得过急，不用急于买货，可待调整后始分段吸纳。黄子燊指出，由于各国印银纸，市场资金充裕，但新冠疫情爆发，旧经济板块受影响，新经济却因而得益，资金追捧下，网上销售及教育等企业飙升。然而新冠疫苗面世在望，黄子燊指，此催化剂令旧经济股反弹，估值获修复，但拉长去看（以三年计），旧经济股不太吸引，因增长较新经济弱。但他相信，未来六个月随疫苗推出，经济复苏步伐将加快，故资金由新经济流入旧经济股。

传统行业中，黄子燊认为领展（823）可以留意，因之前跌至低残位，现价息率逾4厘，在低息环境有吸引力，而且本港最坏情况应已过去，关口将逐步重开，料商场人流会增加。黄子燊又指，写字楼短期仍然受压，市况未必能好转，所以宁拣主力销售住宅的本港地产商，当中较看好新地（016），原因是集团卖楼数目多，而本港楼价仍高，物业销售情况不错，假如经济复苏，新地势受惠。不过黄子燊认为不用急于买入，可候新地调整后分注收集，以一年投资期计，技术顶位为125元。

内地车股销售佳 东风可吼

中资板块方面，黄子燊建议吼实汽车股东风（489），尽管公司质素「差少少」，但内地整体汽车销售不错，限制汽车股下跌空间；再者，东风增加派息政策，且将回归A股，故中线约六个月可见10元，若「回A」速度较预期快，例如在年底前完成，料更快升至10元。

此外，黄子燊认为友邦值得长线睇好，年内因新冠疫情而影响大中华区生意，但如领展和新地，当中港两地再次通关，预期区内保险销售增长动力将回复，惟短期升得急，因此待回调后再吸，一年可升见95元以上。他补充，当市场冷静下来，现实一点分析疫苗问题，会明白到明年疫苗未必够分配，往后已买入旧经济股投资者或先行获利，故不用急于追货。

尽管航空股如国泰上周急弹，但陈乐怡认为只宜投机操作，理由是已因疫苗消息第一轮爆升，现水位值博率不高。她补充，欧美疫情仍严重，预料短期不会放宽航空限制，而且疫苗量产需要多一点时间。至于本港地产及收租股，陈乐怡指，虽然估值存在较大折让，惟股价已上升，明确性亦不及中资金融股，因此非优先考虑板块。

反垄断指南难阻增长 龙头腾讯阿里分注吸

内地近来起草反平台经济垄断指南，外界对相关政策较为忧虑，令新经济股借势出现调整，然而板块龙头股腾讯控股（700）及阿里巴巴（9988）市占地位强劲，加上内地电商在「双十一」销情理想，投资者可考虑对板块作分注部署。

内地市场监管总局发出征求意见稿，旨在预防和制止网上平台经济领域的垄断行为。外界解读为监管当局有意加强对科技企业作出规管，令新经济龙头股早前出现明显回软情况。有内地分析认为，以区内「双十一」情况来看，民众消费力仍然强劲，加上中央政府未来主力以内需消费拉动经济发展，预期对企业垄断作出规范，亦难以阻碍新经济板块在中长线保持稳健增长。

腾讯目标看700元

大行对板块中长线看法正面， 瑞银发表研究报告，指出腾讯短期仍是该行在行业中首选，明言其手机游戏增长及产品线强劲。长远而言，金融科技、云端及广告业务等将会为公司带来多项增长动力。该行维持对腾讯「买入」评级，目标价上调至700元。

麦格理相信阿里巴巴近期股价出现调整是反映市场对其正面临监管风险而感担心，虽然投资者信心稍为转弱，但并非反映外界看淡集团的业绩表现。如果股价调整幅度持续，该行相信是为良好买入机会，维持对集团的「跑赢大市」评级。

利率不少于3.5厘 银债通缩时可「食息」

通胀挂钩债券iBond即将推出，该债券回报与本港综合消费物价指数相关，确保投资回报可追上通胀。今批iBond同时设有2厘保证利率，令投资者在通缩时期仍可安然「食息」。另外，政府又再推出供65岁或以上长者认购的银色债券，合乎资格的人士可多加留意。

债价升至104至105元「食胡」

在iBond操作策略来看，若投资者成功抽中3至4手，并期望作短线部署，可考虑当债价升至104至105元便先行「食胡」（即每手1万元能赚约数百元，3至4手可合共获利逾千元）。若期望长期持有作收息之用，iBond 的设定年期为3年，每手一年回报最少可达200元，整个年期总回报亦至少可得600元。当iBond到期后，投资者将可取回全数本金。        

另外，金融管理局亦公布会推出第五批银色债券予年满65岁的本港居民认购，预期在下月22日发行。官方资料指出，该类债券年期亦为3年，每6个月派息一次，息率与本地通胀挂钩，但不少于3.5厘，保证利率较iBond高1.5厘。

金管局表示，银色债券不设二手买卖，若投资者须在债券到期前套现，政府将以原价和相应累计利息赎回，意味债券持有人无法赚取差价获利。该类债券认购期为12月1日上午9时至12月11日下午2时，合资格投资者可向有参与配售的银行或金融机构作认购。

来源: 头条日报