处于增长高峰期过后的股票也可成为「改善型」选股

「四维选股法」中，「成长」及「潜力」选股可能需要较长时间才能表现出来，而且对公司的特质有一定的要求，比如「增长」型股票需要在过去具有增长的往绩表现，但「改善型」选股则很不同，这些股份不用这些条件，而且股票的选择范围也可以更阔，纵使其处于增长高峰期过后，这些股票也有机会成为「改善型」选股，因为即使企业正在于下坡，其中途也可存在阶段性的「改善」周期。

「改善」周期很多时要视乎一些外在的因素

要达至这种改善，很多时要视乎一些外在的因素，即与成长因素无关，又或者成长因素已经不是驱动盈利改善的核心因素。对于这类选股，我们需要找出那些能驱动这些股票的因子，以下笔者会就着上文提及的能源板块捕捉的思路过程，与各位战友一同探讨。

捕捉能源股的思路

先说能源股类，推动能源股类思路的最初原因是笔者对能源价格的预测。当然大家可以看到其实纽约期油早在8月23日已经完成历时两个月的调整，并且在9月份前回升。但其中最能令笔者加强对油价将会进一步走强的原因，是看到国际能源供求已出现了广泛性失衡现象，这包括中国出现限电事件以及欧洲能源危机问题。

能源短缺是一个广泛性问题

导致中国出现限电的其中一个原因是因为燃煤价格过高，中国近七成电力的使用依赖煤电，但由于当时部分电力生产商的燃煤成本比电力收费收入还要高，使其电力生产出现亏损，导致部分煤电厂选择停止生产。而燃煤价格急升，是因为燃煤市场出现了供不应求的情况。欧洲能源依赖天然气，在经历经济谷底后，今年欧洲天然气使用需求量大幅上升。但另一方面，欧洲天然气主要供应国俄罗斯方面，却未有因应欧洲方面要求而额外调高供应量，最终导致天然气价格出现急升。

能源短缺配对「改善型」选股因子

综合来看，中国与欧洲均出现广泛性的能源短缺问题，或会对国际不同类型的能源价格带来支持，因为能源的使用是可以互相替代的。在短期内，由于一般能源供应面的弹性很低，意思是要在短期内增加产能是十分难做到的，所以预期国际能源价格将在一段时间内维持高企，同时亦对油股带来支撑，基于油价的上涨能推动油股表现，因此产生了「改善型」能源板块的选股想法并身体力行，成功捕捉油股在10月份的升浪。

注意「改善型」的短线周期有起也有落

最后要注意的是，既然「改善型」是短线周期性的，有改善亦有可能变差，要适时分析短线上的周性期性转变。以这次的油股探讨为例，原油市场的产能有机会随时间而大幅增加，而市场需求的增速也有可能出现放缓，若现时的供应短缺情况出现逆转，不排除对油价带来压力，从而终结油股的改善周期。好了，今期的「改善型」选股研讨先到这里，下一期再和各位战友探讨银行股的「改善型」选股捕捉思路。

来源：经济通