我们认为，在3月份的全球大放水后，市场表现已由流动性所主导。数据显示，美国联储局的资产负债表从3月的约4万亿美元增长至今天的7.1万亿元，我们相信约3万亿美元的流动性正由国债及美元现金流向股市及企业债市。在预期资产价格将会展开长期升浪的观点下，美股回吐将是另一次进行吸纳的理想时机。
晋裕:美元资金泛滥 捕捉股市回调吸纳的理想时机
晋裕环球资产管理投资研究部市场评论:
周四美股出现暴跌，道指单日急挫1861点、跌幅近7%，标指及纳指亦双双跌逾5%。美股高位转跌主要受累于美国几个州份的新冠肺炎疫情出现反弹迹象，此外，市场也担忧当地的示威活动及美国经济前景的不确定性。目前，据约翰霍普⾦斯⼤学及彭博数据，美国新肺炎确诊个案增加了22,317宗，累计人数上升至201万，而死亡个案亦增加0.9%，⾄113,407宗。尽管新增确诊个案的1.1%升幅与过去一周水平相若，惟部分州份的升幅出现加快迹象，其中佛罗⾥达州新肺炎病例增加了2.5%，增幅⾼于过去7日平均的2%⽔平；加州的新病例亦增加2.3%，同样高于过去七天平均增幅的2.1%，恶化的数据加剧了市场忧虑。
估值偏贵积累回调压力
晋裕投研部认为疫情消息变化对股市的影响是暂时性的，而美股回吐也已在团队的预期之内，因美股估值偏贵。在环球央行合力放水后，美股出现V弹，其估值亦出现急速上升。标普500指数的预测市盈率曾升至接近26倍，处于约5年平均的正5.5标准差水平，意味估值属于偏高水平。尽管如此，投研部仍然相信，盈利估值水平的扩张是短期性现象，而股票市场在盈利下调的背景下反弹往往是因为对未来长远的前景更为看好，因股市是前瞻性的。但从短期看，偏贵的盈利估值与过快的市场反弹导致了股市回吐压力的积累，引发了今天的回吐。
尽管如此，投资者不应因此慌乱。
保持理性 为二次入市作好充分准备
我们认为，在3月份的全球大放水后，市场表现已由流动性所主导。数据显示，美国联储局的资产负债表从3月的约4万亿美元增长至今天的7.1万亿元，我们相信约3万亿美元的流动性正由国债及美元现金流向股市及企业债市，因而推动了美元资产向上。我们预期在央行们启动了「放水」操作后，漫长的资金与环球资产配置过程将会持续进行。即使美股指数大幅反弹，在股市/市场流动性比率中显示，股市上升的速度仍低于市场的资金增量。因此，我们预期在市场情绪逐步回归正常的过程中，新增资金亦将逐步配置至环球各类资产之上，推动「资产通胀」。在预期资产价格将会展开长期升浪的观点下，美股回吐将是另一次进行吸纳的理想时机。