这次先谈第一个原因，就是投资品属性。投资品属性包括了投资品的重要性、买卖特征等。就着投资品的重要性来说，楼市在全球不论哪个经济体中，均有重要的地位，一旦楼市下行，经济便会被严重拖累，美国的次按危机、香港97-03的经济衰退，均是由房地产价格下跌引起。正由于房地产对经济的重要性，政府自然对其百般呵护，而政府又是土地供应及货币政策的最大掌控者，政府有意愿、有能力去托市，楼市自然易升难跌。而就买卖特征方面，经济体如香港，物业主要是用来满足自住需求，投机需求相对占少数。在这情况下，每个物业均是「有入冇出」，投资者买了后，不会轻易言卖，天然地造成「货源归边」，也是令物业价格易升难跌的原因。

相反，就着股票，一来股票市场对实体经济的影响远少于楼市（美国不是，但香港确是如此），政府没意愿托市。另一方面，股市的作用是为企业定价及融资，股价因为业绩，或因供股集资而下跌，都是正常市场行为，政府更没理由阻止。而就买卖特征方面，股票和买入自住物业「有入冇出」正好相反，一般投资者如果不是经营者，买入股票只为赚取资本增值，预期价格有下跌趋势，便会减持甚至全部变现。这亦和物业天然特性是「货源归边」相反，股票天然特性是「有入有出」，升时一窝蜂买，跌时一窝蜂卖，加上贪婪和恐慌的心理往往会令人买在高点，卖在低点，买股赚钱自然相对难于楼市了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理投资组合经理黄子燊
刊出日期：2021年5月4日