這次先談第一個原因，就是投資品屬性。投資品屬性包括了投資品的重要性、買賣特徵等。就著投資品的重要性來說，樓市在全球不論哪個經濟體中，均有重要的地位，一旦樓市下行，經濟便會被嚴重拖累，美國的次按危機、香港97-03的經濟衰退，均是由房地產價格下跌引起。正由於房地產對經濟的重要性，政府自然對其百般呵護，而政府又是土地供應及貨幣政策的最大掌控者，政府有意願、有能力去托市，樓市自然易升難跌。而就買賣特徵方面，經濟體如香港，物業主要是用來滿足自住需求，投機需求相對佔少數。在這情況下，每個物業均是「有入冇出」，投資者買了後，不會輕易言賣，天然地造成「貨源歸邊」，也是令物業價格易升難跌的原因。

相反，就著股票，一來股票市場對實體經濟的影響遠少於樓市（美國不是，但香港確是如此），政府沒意願托市。另一方面，股市的作用是為企業定價及融資，股價因為業績，或因供股集資而下跌，都是正常市場行為，政府更沒理由阻止。而就買賣特徵方面，股票和買入自住物業「有入冇出」正好相反，一般投資者如果不是經營者，買入股票只為賺取資本增值，預期價格有下跌趨勢，便會減持甚至全部變現。這亦和物業天然特性是「貨源歸邊」相反，股票天然特性是「有入有出」，升時一窩蜂買，跌時一窩蜂賣，加上貪婪和恐慌的心理往往會令人買在高點，賣在低點，買股賺錢自然相對難於樓市了。

欄名：理財有道
作者：晉裕環球資產管理 投資組合經理 黃子燊
刊出日期：2021年5月4日