第一种情况，是组合有多余资金，但没有心仪个股，而已持有的个股仓位占组合比重又已偏高时。以近期例子为例，笔者在管理的组合中，阿里巴巴（9988）本身持仓比例较高，但由于蚂蚁未能成功上市，我们认为其股价短期上升的催化剂已经失去，加上其与政府关系有恶化迹象，故此我们在平均价290元左右平掉一半仓位，在均价260元左右平掉余下的一半。而在有关仓位平掉后，由于原有其他持股（如东风集团（489）、思摩尔国际（6969）等）占仓位比例已颇高，亦不想再加大曝险，在这样的情况下，笔者便会考虑买入由一篮子股票组成的 ETF，例如PREMIA 中证财新中国新经济 ETF（3173）或南方恒生科技指数 ETF（3033），以免现金水平过高，令组合跟不上大市。

第二种情况，是笔者有初步投资概念，但未有心仪个股，则有机会用 ETF 部署整个行业。例如今年是电动车大年，但如果只是初步看好电动车这个板块，又未赶得及去研究选股的话，而又不想错过有关升浪，那便可能会直接买入主题式 ETF，例如在这个情况下买入 Global X 中国电动车 ETF（2845），去获取有关板块的曝险。

第三种情况，是在做对冲的时候。有部份时候，可能会看好持股，但看淡市场短线表现。一个简单例子是可能手持腾讯（700），但同时又觉得中美紧张关系或会拖累市场气氛，令腾讯股价短期下跌。在这样的情况下，笔者便有机会考虑用杠杆反向产品，用相对少的金钱，买进相对多的大市反向仓位，一旦大市回调，腾讯的跌幅有机会被反向EFF的升幅所抵销，组合的整体波动性便能因此减低了。

刊出日期： 2020年11月17日（星期二）

栏名：理财有道

晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊