首先，为何人民币兑美元会持续升值呢？这主要有两个原因。第一个原因是中国占全球的出口占比于疫情爆发后曾大幅提升 — 由于在疫情爆发后，多国的生产遭到打断，以至不能产出，而中国是全球最早全面复工的国家，因此很多原先在其他地方生产的订单也流向了中国。正由于对中国的出口货品有需求，因此亦产生出对人民币的需求，令人民币相对强势。第二个原因，则是由于货币政策的差异。直至去年，欧美等地仍然维持偏宽的货币政策，然而，当时中国货币策已向中性偏紧迈进，由于两地货币政策的差异，便导致汇率走势的不同。

那接下来人民币会继续走强吗？笔者认为中期来看，继续上升的空间不大。这主要是几个原因 — 首先，海外目前已开始重新复工复产，在这情况下，中国占全球出口的占比便会有所下跌，从而令国际对人民币的需求减少；其次，由于要为经济托底，今年国内货币政策边际上转向宽松，而倒过来，国外如欧美，由于要打压通胀，货币政策则边际收紧，在此消彼长下，人民币再上升动力不强；第三，欧美的紧缩货币政策及近期股市的负财富效应对消费会构成一定压力，不利中国出口，这亦令国际对人民币的需求有所减轻；第四，人民币汇率于国内的政策定位是国际贸易的「自动稳定器」，如人民币过度强势，将会对不利出口，并对经济带来打压，不利于达到5.5%经济增长的目标，政策层面亦有诱因不希望人民币继续升值。因此，从笔者的角度，认为综合而言，人民币汇率继续上升的空间不大了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理 投资组合经理