就着股市，港汇的走势某程度上反映了国际资金的流向。由于港股市场近月以来比较波动，加上缺乏大型集资活动，部份机构投资者亦因一时看不透港股形势，公开表示减低港股或中概股比重。有关决定是否正确要事后才知，但短期而言，将有关消息结合港汇走势偏弱一起看，某程度上反映目前资金最少不是净流入本港市场了。

就着本地利率及楼市。港汇偏弱，如背后原因是资金短暂离港，则会影响到银行体系间的流动性，进而影响到本地利率市场及楼市。但经审视后，我们认为有关影响属可控范围之内。首先，如果我们看由金管局公布的，反映银行间流动性的「银行体系结余」数据，可以看见有关数字自2021年9月时的高峰4,574亿港元，一路回落至目前的3,375亿港元。而根据历史往例，包括2015至2019的上一个加息周期，只要美国仍处加息周期，银行体系结余便倾向下降，故此可见未来银行间流动性将会减少。然而，有关流动性减少，对本地利率影响并不显著。先说香港银行同业拆息，其基本与伦敦同业拆息亦步亦趋，并非主要受银行体系结余变化影响。

而与楼市最有关的最优惠利率（P-rate），我们看到上一加息周期加息9次，但最优惠利率只上升了0.125%，原因是只要银行体系结余不去到极低水平，最优惠利率便不会上升。由于上次加息周期，银行体系结余去到最低点还有543亿左右，在此情况下，由于资金仍然充沛，故此最优惠利率只上升了0.125%。而目前本港银行体系结余尚有超过3,000亿，离这数字尚远，故预期最优惠利率短期内不会上升。而由于楼按一般都有最优惠利率封顶，故相信由于最优惠利率短期不升，对楼市的影响也不大了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理 投资组合经理