恒指自2021年初一度急升，最多曾升10.75%，然后升幅收窄，最后只升了3.87%。不少朋友可能会联想起2018年1月的市况。 2017年港股个别旧经济板块，于中国经济复苏的背景下行牛市，而港股大市则于2017年表现一般。但17年12月，大市突然从约28,000点的水平，直奔往1月底时33,400点的水平，不到两个月指数便升了19%，其后便一路跌跌不休了。而今年情况亦类同，2020年港股个别板块如互联网、消费相关板块表现优异，大市却乏善足陈，于今年1月便突然爆上，情况犹如当年。但港股会否就此「炒爆」？我们看法是不会。
第一个原因是预期2021年，环球仍处于相对宽松的货币环境。美国利率期货显示，目前市场预期美联储于未来一年调高政策利率的机率极低，这已经是相对2018年的一个显著分别 — 2018年时，环球是处于收水格局。在这情况下，由于环球资金宽松，资产价格下行空间相对有限，港股向上或横行的机率相对较高。
第二个原因则是今年正是港股进入盈利复苏期的第一年。据彭博预期，港股整体盈利预期于2021年增长21%，新经济板块盈利预期则增长47%（2020年：9%）；旧经济板块则增长16%（2020年：-12%），由于本年正是盈利恢复元年，故此即使目前部份板块估值较高，仍可以透过业绩消化估值。另一方面，由于大市整体盈利趋势仍然是向上，因此出现熊市的机会较低。
第三个原因则是和融资余额有关。除了2018年，港股于2015年亦有「炒爆」，主要原因是A股暴泻，港股跟随。当年暴泻原因和A股场内及场外杠杆过高有关，令股价一旦下滑便触发下跌连环。但目前国内两市的融资余额占总市值比，远低于2015年，在此情况下，因过度杠杆而令中港市场转熊的机会也不高。综合以上，我们目前比较倾向如港股回调即属买入机会了。
刊出日期： 2020年2月1日（星期二）
栏名：理财有道
晋裕环球资产管理 投资组合经理兼高级投资分析师黄子燊