不少行业或企业均有自身的生命周期

战友们，若想谈投资回报，便要尝试了解自己正在买些怎样的股票。事实上，在剔除短线波动后，我们不难发现其实不少行业或企业均有自身周期，在美国以ADR型式上市的可看看Nokia (NOK US)，Nokia是一间芬兰公司，成立于1865年，其90年代末至2000年初最为辉煌，股价由最初94年的约1.5美元一度升至2000年6月最高位的61美元水平，期间升幅最少40倍。以市值计，高峰期的Nokia逼近2500亿美元，仅次于当年的麦当劳及可口可乐，可谓一时无两。惟随着步入智能手机年代，Nokia 由盛转衰，至今天股价已掉至约4.3美元。

如果觉得Nokia 陌生，笔者可以再举一个例子，汇控(00005)，汇控在2008年海啸前的股价高位曾一度升穿140港元（调整后），全盛时期市值逼近1.8万亿港元，惟现时股价已跌至约32港元水平。面对低息环境、虚拟银行竞争以及监管收紧等多个挑战，现时的汇控可谓已经不复当年的英勇。

如果各位战友都能体会，随着市场生态环境转变，不同行业、不同企业皆须重新定位，各有自身的生命周期，何不检视一下今天买入的股票是处于增长期或是衰落阶段呢？

「２３４选股法」的核心思路

若果战友们能够明白的话，可以再进一步引入「２３４选股法」的核心思路，「２３４选股法」的全名为「２段式３角配置４维选股法」，当中核心须从４维选股法开始说起。 4维，其实是代表4种股票类型，而挑选这4种类型是为了寻找处于增长周期或具备生存能力的企业，而这4类型态分别被定义为质量、成长、潜能和改善4种类型。

「质量」型股票

至于怎样去理解这4个类型，笔者只要用求职选公司作例子，战友们就应该很易明白。大家都知道选中一间好公司很重要，因为一间好公司就是能带给你稳定高额收入以及事业发展的机会，然而，各人的要求或有所不同，先假设要求是高薪厚禄。 「质量」型股票就是这种，其本身的素质很好，企业盈利能力很高，若以求职公司为比喻，有可能就是国际级顶尖企业，或是投资银行，或是新兴科技巨头，如你加入后，待遇应该不会很差，是吗？但是同样的，希望争夺这些优质职位的求职者尤如天上繁星，当中不乏剑桥、哈佛、长春藤，硕士、​​博士、双博士比比皆是，若果你想进入，或先要付出很高成本才能入市，至少你也可能要去考一、两个专业牌照、或是再拿一个EMBA学位，对不对？ 「质量」型股票是第一种，风险是公司再增长的空间有限，而且企业有走下坡的机会，好处是大得难以倒下，企业倒闭风险小。

「成长」型股票

至于第二类就是「成长」型，若用求职选公司来比喻就是那种成长速度很快的，例如公司用两年时间就可以拓展业务至准备上司级别的，虽然不像「质量」型一样的已经能够做到大而不倒，而且最终能否成长至行业巨头也是未知之数，但「成长」型股票的优势在于有往绩纪录，而且入市成本相对「质量」型便宜，但若是好货，价格也难免被抢高，买入「成长」型股票须视乎后劲，而「成长」有机会进化成「质量」型。

「潜能」型股票

至于第三类就是「潜能」型，不知道你身边有没有这类同学，当年同一个班房，他可以完全不起眼，成绩也没有什么特别，但出来工作一段时间后，你再与他见面时，他竟然已经焕然一身，甚或可能已经名成利就。 「潜能」型股票就像你用以3.7港元上市价买入腾讯控股(00700)一样，上市初期可能十分不显眼，但你对公司要有信念，当然公司也要能持续地成长。相对「质量」型及「成长」型，「潜能」型就是不确定性最高的，但入场成本较低，潜在回报则可能很大，若「潜能」型能起动，将能转化成「成长」型。

「改善」型股票

最后就是「改善」型，这个类型和前三类型不同，部署须要相对短线，但也不至于「即日鲜」。由于各类企业在其运行的大周期中，也会经历小周期，投资「改善」型股票主要就是要捕捉那些正在小周期改善阶段中的企业，从而承接市场资金流入的涨势，当然「改善」型的改善小周期也有机会延续，继而变成「成长」型，而原本的短期策略将会转化为中长期策略。如「改善」型股票的改善情况未能延续，则须持续更换。

以上就是「２３４选股法」中4维概念的简述。基于篇幅有限，笔者未能向各位阐述「２３４选股法」中的「二段式」及「三角配置」部分，期望能在以后的文章中能再度分享。

《晋裕环球资产管理投资研究部投资策略师　陈俊业》

来源: 经济通