而就着美元的走势，有一个颇为著名的「微笑曲线」理论，用以描述美元的周期。这理论指，美元的走势可以划分为3个阶段，3个阶段结合起来的美元走势，便成为一条像是微笑的碗形曲线。

微笑曲线的第一阶段，是在环球发生经济危机时，由于天下大乱，故此资金一窝蜂涌进美元资产，如美国国债，以作避险，令美汇指数上升。以去年为例，当新冠肺炎于环球市场疯狂发酵的该段时间(3月9日至3月23日)，由于环球资金避险意识高涨，纷纷涌入美元资产避险，因此这段时间的美汇指数由低位94.65急升至高位102.99点，短短14日内急升8.8%。这便是碗形微笑曲线于左边的起点。

微笑曲线的第二阶段，便是由于有经济危机，美国联储局减息以挽救经济。由于宽松的货币政策，加上疲弱的美国本土经济，令资金倾向流出美国，投资到其他非美市场，美元在这段时间会转弱，而非美市场的股市受惠资金流入，则会倾向上升。以去年为例，从3月23日，联储局宣布无限量化宽松开始，到去年底，均是处于美国货币政策宽松，而当地经济由于新冠肺炎肆虐，而相对疲弱的情况。美元因此在去年3月23日开始一路向下，港股则一路上升，当中新经济板块最为标青。这便是微笑曲线下行的阶段。

而微笑曲线的第三阶段，则是当美国本土经济开始好转，资金因而开始回流，美汇指数便因此见底，并开始从低位回升。随着经济愈来愈强劲，市场开始担心联储局放缓宽松货币政策的力度甚至加息，令美国国债利率上扬，更多资金因而从境外回流，令美汇指数上扬，这便是微笑曲线于右边的上行阶段，而美国以外的市场(如港股)于此阶段，便会因资金流出而相对受压。美汇指数于今年1月6日，约在89点左右找得支持，似乎已完成筑底。另方面，美国本土经济也在复苏，加上美国债息正在转强，接下来美汇指数会否进入微笑曲线的第三阶段，转强并影响港股，相信是非常值得我们留心及持续观察。

来源: 东网