「对冲」（Hedging）按照投资者及理财教育委员会网站的定义，是用作减轻风险的防守策略，方法是作额外的持仓以抵销原有的持仓所带来的风险。「对冲」固然是一门高深的学问，能使用的工具和方法有很多，从期指、期权，到上文提到的反向ETF 均有，而不同的工具和策略对整个组合的具体影响也有所不同，例如用期权对冲，是运用其高杠的特质，以有限注码去达到对冲的目标，但相对难以操作；而以反向ETF 进行对冲的话，则虽然占用资金占组合比重会较高，但计算风险曝险等相对容易操作。但本次主要想谈的，不是不同对冲方法的分别，而是笔者为何倾向认为一般投资者减仓胜于对冲。

在笔者角度，个人认为一般投资者最大的优势在于，与机构投资者相比，一般个人投资者的仓位相对不大，也不像机构投资者般有现金水平限制，因而部署可以相对灵活。而一般投资者也应该善用有关优势— 如果担心持股价格会下跌，那相对做对冲而言，更简单直接的方法应为减仓。这一方面符合在投资中颇为重要的KISS 原则（Keep it simple, stupid），另一方面，一般投资者既不用面对机构投资者有关现金水平的限制，也由于组合金额不是太大，在市场上转身并不困难，如果是担心股价会下跌，那简单将持仓水平调低，已能有效减低价格风险，而由于转身容易，即使看错了要追回股票，也是一天内可以做到的事，那便可以避免将事情简单复杂化，令组合不会因为过度对冲，而承受原先不想承担的风险了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理投资组合经理黄子燊
刊出日期：2021年4月27日