综合而言，以下是有关佐证— （i）过去九个月，国内几乎所有场合都取消了关于「服务业占比要提高」以及「刺激第三产业发展」的说法；（ii）国内社会资源向制造业倾斜，2021年至上月底，制造业融资占A 股IPO 的总规模接近四分之三，创新高；（iii）最近国内陆续出台针对服务业的政策，服务业「没监管的变有监管」、「一般监管变强监管」；（iv）国家主席习近平下令大力建设「职业院校」，「培养更多能工巧匠、大国工匠」，借鉴了德国的「课堂+ 学徒」双轨教育模式，因德国只有约15%至18%青年从本科毕业，其余多数出身自职业技术学校；（v）中国力推「房住不炒」，近年分别推出限价令、指导价格、改革学区房等，这和德国房屋政策向租客倾斜，让住客有权「永续租约」，并严限加租幅度，并有「指导价」机制，由独立地产评估各区住宅价格作指导价，物业买卖价格超标20%即属违法相类似。

有关转向对投资有什么含义呢？简要而言，国内政府目标是把国家建成工业强国，为此目标，其他耗费经济资源、阻碍生产力的东西都会被一定程度打压，例如课外辅导压力降低生育率，阻碍国家增加劳动力，便遭到打压。故此，一些对工业无益而又会吸走社会资源的行业，如互联网平台、手游、医美、奢侈品消费等行业，目前均应避开。相反，如有关行业是和高端工业有关，如为高端制造平台，或掌握某些核心工业技术（如电池技术、半导体技术），则除了自身具备竞争力，亦避免了政策风险，甚至会有政策支持，该些行业相对便可看高一线了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理 投资组合经理 黄子燊
刊出日期：2021年9月7日