持有股票還是買樓自住/投資，說白了是一個資產配置的決定。到底配置哪樣資產，主要看的是哪個資產的長線回報較佳。那一個表現不錯的股票投資者，其預期的年化回報率，應是多少呢？我們以幾個方法定義表現不錯的投資者：(1)第一種，是只選股不擇時，十年前便買了騰訊（700），然後一直持有到上月底。(2)第二種，也是只選股不擇時，但更有勇氣和願景，十年前便買了特斯拉（Tesla，美股編號： TSLA），中間雖然頻傳特斯拉會破產，但仍然堅定持有。(3)第三種，則是在挑選基金經理上十分有眼光，在ARK新興主動型ETF（ARKK）剛上市時便買了，並一直持有至現在。那以上三種投資者，經壓十年時間洗禮後，回報分別是多少呢？就第一種，選中股王騰訊的，十年年化回報是32.62（可看成平均每年回報為32.62%）%；就第二種，十年前便選中並一直持有特斯拉的，十年年化回報是66.52%，就第三種，於 ARKK 一上市便買入的，年化回報率為35.7%。換而言之，一個不錯的股票投資者，合理年化回報率預期應不高於35%至66.52%。

那買樓的回報是多少呢？我們以中原城市領先指數作為代表並做個統計。根據彭博數據，截至上月底，經歷了政府辣招、新冠病毒和香港的各種事件，十年來中原城市領先指數上升了94%，年化回報率是6.85%。初看下去，樓價的回報不過是區區單位數，但如考慮九成按揭下帶來的十倍槓桿，投資物業的十年年化回報便是68.5%，跑贏了上述所有股票及ETF了。當然，買樓尚有其他雜費，但看到上述數據，則不難明白，為何不少港人在資產配置上，往往對物業會情有獨鐘了。

刊出日期：2021年2月23日（星期二）
欄名：理財有道
晉裕環球資產管理 投資組合經理兼高級投資分析師黃子燊