持有股票还是买楼自住/投资，说白了是一个资产配置的决定。到底配置哪样资产，主要看的是哪个资产的长线回报较佳。那一个表现不错的股票投资者，其预期的年化回报率，应是多少呢？我们以几个方法定义表现不错的投资者：(1)第一种，是只选股不择时，十年前便买了腾讯（700），然后一直持有到上月底。(2)第二种，也是只选股不择时，但更有勇气和愿景，十年前便买了特斯拉（Tesla，美股编号： TSLA），中间虽然频传特斯拉会破产，但仍然坚定持有。(3)第三种，则是在挑选基金经理上十分有眼光，在ARK新兴主动型ETF（ARKK）刚上市时便买了，并一直持有至现在。那以上三种投资者，经压十年时间洗礼后，回报分别是多少呢？就第一种，选中股王腾讯的，十年年化回报是32.62（可看成平均每年回报为32.62%）%；就第二种，十年前便选中并一直持有特斯拉的，十年年化回报是66.52%，就第三种，于 ARKK 一上市便买入的，年化回报率为35.7%。换而言之，一个不错的股票投资者，合理年化回报率预期应不高于35%至66.52%。

那买楼的回报是多少呢？我们以中原城市领先指数作为代表并做个统计。根据彭博数据，截至上月底，经历了政府辣招、新冠病毒和香港的各种事件，十年来中原城市领先指数上升了94%，年化回报率是6.85%。初看下去，楼价的回报不过是区区单位数，但如考虑九成按揭下带来的十倍杠杆，投资物业的十年年化回报便是68.5%，跑赢了上述所有股票及ETF了。当然，买楼尚有其他杂费，但看到上述数据，则不难明白，为何不少港人在资产配置上，往往对物业会情有独钟了。

刊出日期：2021年2月23日（星期二）
栏名：理财有道
晋裕环球资产管理 投资组合经理兼高级投资分析师黄子燊