然而，有關事情發生的機率高嗎？個人認為美國經濟雖然偏弱，但未到要行「負利率」這一步。主要原因是如果美國實行負利率，對美國以至環球金融市場的負面影響或會多於正面影響。

所謂負利率，意即央行將政策利率降至負數，換言之，一般商業銀行放在中央銀行中，超過法定儲備要求的存款，將會被徵收懲罰性利息。負利率政策所以如此制訂，是希望逼使銀行放貸，以振興經濟。但參考歐洲過往數年實行負利率的經驗，不論銀行多願意放貸，也要有貸款需求才可，然而經濟疲弱，本身已壓抑了貸款需求，銀行多願意放貸也沒用，故此負利率在歐洲的效用難言理想，這固然減低了聯儲局將來使用負利率的誘因。

另一方面，美國若實行負利率，潛在負面衝擊亦頗大。眾所週知，美元是唯一真正的國際儲備貨幣，全球大部份交易均以美元結算。美國所以能維持長年貿赤而不墮，正因為在美元體系下，美國一方面從外國進口貨品，同時對外國出口美元，而各國又將因出口而賺到的美元，投資到美元資產（如美國國債）之上，為美國的貿易赤字融資。然而，如果美國實施負利率，持有美元資產的回報將進一步降低甚至變負，這便相當影響他國持有美元資產的意欲。這一方面會動搖到美元作為國際儲備貨幣的認受性；而另一方面，如外國賺取美元後不再投向美元資產，亦會令美國不能再為其貿易赤字甚至政府赤字而融資，這將為美國經濟體系帶來重大打擊。加上參考歐洲經驗，實行負利率後，由於銀行難以將負利率轉嫁予消費者，因此銀行的盈利能力將受到負面影響。在這種弊多於利的情況下，預料美國於中短期內實行負利率的可能性相當有限。

 晉裕環球資產管理投資研究部高級投資分析師　黃子燊

資料來源：【星島日報- 理財有道 】 港股會否跌穿前底？

刊出日期： 2020年05月05日（星期二）

欄名：理財有道