然而，有关事情发生的机率高吗？个人认为美国经济虽然偏弱，但未到要行「负利率」这一步。主要原因是如果美国实行负利率，对美国以至环球金融市场的负面影响或会多于正面影响。

所谓负利率，意即央行将政策利率降至负数，换言之，一般商业银行放在中央银行中，超过法定储备要求的存款，将会被征收惩罚性利息。负利率政策所以如此制订，是希望逼使银行放贷，以振兴经济。但参考欧洲过往数年实行负利率的经验，不论银行多愿意放贷，也要有贷款需求才可，然而经济疲弱，本身已压抑了贷款需求，银行多愿意放贷也没用，故此负利率在欧洲的效用难言理想，这固然减低了联储局将来使用负利率的诱因。

另一方面，美国若实行负利率，潜在负面冲击亦颇大。众所周知，美元是唯一真正的国际储备货币，全球大部份交易均以美元结算。美国所以能维持长年贸赤而不堕，正因为在美元体系下，美国一方面从外国进口货品，同时对外国出口美元，而各国又将因出口而赚到的美元，投资到美元资产（如美国国债）之上，为美国的贸易赤字融资。然而，如果美国实施负利率，持有美元资产的回报将进一步降低甚至变负，这便相当影响他国持有美元资产的意欲。这一方面会动摇到美元作为国际储备货币的认受性；而另一方面，如外国赚取美元后不再投向美元资产，亦会令美国不能再为其贸易赤字甚至政府赤字而融资，这将为美国经济体系带来重大打击。加上参考欧洲经验，实行负利率后，由于银行难以将负利率转嫁予消费者，因此银行的盈利能力将受到负面影响。在这种弊多于利的情况下，预料美国于中短期内实行负利率的可能性相当有限。

晋裕环球资产管理投资研究部高级投资分析师　黄子燊

资料来源：【星岛日报- 理财有道 】 港股会否跌穿前底？

刊出日期： 2020年05月05日（星期二）

栏名：理财有道