的確筆者在近兩年前已指出要配置黃金，並相信金價會往上升，但想強調的是，當時出發點並不是「投機黃金價格以賺一筆」，而是認為「將黃金放進組合會優化組合」，是從整個組合的角度去考慮的。原因主要是（i）黃金有「替代貨幣」的作用，現有貨幣體系如果不穩定甚至崩潰，黃金有潛力作為其中一種替代貨幣，價值將會上升；（ii）黃金為避險資產，地緣政治風險升溫會亦有利黃金價值。而中美之爭，在接近兩年前，我們已判斷中美間已墮入了「修昔底德陷阱」，世界進入大爭之世，不論貨幣系統及治理體系均會受到動搖，將黃金放進組合，其「替代貨幣」的身份將有助對沖這些風險。

那為甚麼我們不偏好白銀？首先，在貨幣史的角度，白銀是被黃金淘汰了的 —在貨幣進化史上，銀本位制是較先發展起來，然後到金銀雙本位制，再到金本位制，再到現在的石油美美元本位；故此如果現有貨幣體系崩潰並倒退回去，黃金是先於白銀的選擇；其次，在發揮「替代貨幣」的能力方面，白銀始終遜於黃金。作為貨幣，其中一個重要條件是能「儲藏價值」。自古以來，黃金的價值均高於白銀，即使現在，金價是白銀的七十倍，即同一重量下，黃金能儲藏的價值是白銀的七十倍。大家不妨想想，如果閣下預視因中美相爭可能會有戰爭，甚至令現有貨幣體系崩潰，故要購買貴金屬作對沖，甚至為走難做準備，你會選擇買十盎司便於攜帶的黃金儲藏起來，還是買七百盎司的等值白銀？（儲藏到嗎？）明乎此，則知為甚麼我們會在相關配置上以黃金為首選了。

 晉裕環球資產管理 高級投資分析師黃子燊

2020年08月11日（星期二）

欄名：理財有道