的确笔者在近两年前已指出要配置黄金，并相信金价会往上升，但想强调的是，当时出发点并不是「投机黄金价格以赚一笔」，而是认为「将黄金放进组合会优化组合」，是从整个组合的角度去考虑的。原因主要是（i）黄金有「替代货币」的作用，现有货币体系如果不稳定甚至崩溃，黄金有潜力作为其中一种替代货币，价值将会上升；（ii）黄金为避险资产，地缘政治风险升温会亦有利黄金价值。而中美之争，在接近两年前，我们已判断中美间已堕入了「修昔底德陷阱」，世界进入大争之世，不论货币系统及治理体系均会受到动摇，将黄金放进组合，其「替代货币」的身份将有助对冲这些风险。

那为什么我们不偏好白银？首先，在货币史的角度，白银是被黄金淘汰了的—在货币进化史上，银本位制是较先发展起来，然后到金银双本位制，再到金本位制，再到现在的石油美美元本位；故此如果现有货币体系崩溃并倒退回去，黄金是先于白银的选择；其次，在发挥「替代货币」的能力方面，白银始终逊于黄金。作为货币，其中一个重要条件是能「储藏价值」。自古以来，黄金的价值均高于白银，即使现在，金价是白银的七十倍，即同一重量下，黄金能储藏的价值是白银的七十倍。大家不妨想想，如果阁下预视因中美相争可能会有战争，甚至令现有货币体系崩溃，故要购买贵金属作对冲，甚至为走难做准备，你会选择买十盎司便于携带的黄金储藏起来，还是买七百盎司的等值白银？ （储藏到吗？）明乎此，则知为什么我们会在相关配置上以黄金为首选了。

 晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊

2020年08月11日（星期二）

栏名：理财有道