晉裕集團投資研究部投資策略師陳俊業指出，受疫苗開始廣泛接種、全球各國推出財政刺激及寬鬆貨幣政策影響，經濟復甦進度將超預期，預料美國未來3年加息機會不大，弱美元趨勢將會持續，料美滙指數會跌至85，利好金價、英鎊及澳元，金價可上試2100美元，油價亦受惠於經濟復甦回升。

2021中國經濟增長約8.1%

全球股市方面，陳俊業認為，目前股市整體市盈率較過去5年平均高，預測明年首季股市估值將進入調整，其後隨經濟復甦大幅度回升，預計標普500上試4000點，納指可挑戰14300點。他看好科技創新、醫療生物科技及可持續發展等板塊，並指在技術突破、社會需求轉變等因素下，唱好特斯拉（Tesla）飆至800美元水平。

至於中國，晉裕投資研究部高級投資分析師黃子燊稱，預料中國今年的經濟增長約2%，來年可升至約8.1%，未來5年的平均增長率則為5.5%。

中國在新冠疫情下貨幣政策仍較克制，主要以財政政策支撐，預計中國明年貨幣政策將維持中性，財政政策力度亦會減弱。「十四五」規劃將以科技及內循環消費作要點，短期看好隨經濟復甦而有機會修復股值的傳統經濟股；中長期則看好大消費及互聯網板塊。

香港樓市方面，黃子燊指本港樓市已於今年見底，樓市在供不應求及寬鬆貨幣環境下，預料下行空間有限，明年樓價至少升3%。

來源: 信報

　晉裕集團昨日發表2021年環球投資展望，預期港股將先跌後回升，明年首季將進入估值收縮期，但隨着環球經濟復甦，企業盈利將回復增長，恒指明年目標看29200點。昨日ATMX雖全線報跌，但後市仍可看高一線。

　　人民幣強勢 資金續流入

　　晉裕集團投資研究部高級投資分析師黃子燊指示，內地「十四五」規劃的其中一項重點就是經濟轉型，目前內地相對其他發達國家，新經濟企業佔整體經濟發展的比重仍屬偏低，故此未來仍有很大的增長空間，當中的龍頭企業如阿里巴巴及騰訊仍可看高一線。內地監管機構對科網企業加強監管，實際上只是希望行業更健康發展，以騰訊為例，股價受壓後已再創新高，故政策風險影響短暫，明年恒生科指目標可看9450點。

　　此外，目前美國仍存在不少「殭屍企業」，這類企業實際上已失去盈利能力，只能在低息環境下「保命」，故此預期美國的低息政策仍會持續，美元將繼續貶值，間接令人民幣維持強勢，資金將因而流入內地及香港股市。

　　加速發展5G 看好三大電訊商

　　黃子燊建議明年可留意三大主題，包括互聯網、消費及受惠經濟復甦的舊經濟股。重點股份包括阿里巴巴、京東（09618）、人瑞人才（06919）、萬國數據（09698）、比亞迪（01211）、中國有贊（08083）、領展（00823）、友邦（01299）及兩隻ETF包括GX中國潔能（02809）、南方恒生科技（03033）。

　　至於昨日表現強勢的電訊股，永裕證券董事總經理謝明光指，近年內地大力發展5G網絡，三大電訊商包括中移動（00941）、聯通（00762）及中電信（00728）的網絡建設速度已超過預期。內地要打造「世界上最大5G網絡」的目標正逐步實現，這有利電訊股前景，三大電訊股中，以中移動的息率最高，達7厘以上，由於受惠國策，加上息率吸引，已見中長線吸納價值。

　　此外，一眾專家除了看好明年股市外，也看好明年金價表現。謝明光認為，美聯儲很大機會繼續「放水」至2023年，這對金價有利，預計明年初金價有望再度突破2000美元。另晉裕投資策略師陳俊業指，超寬鬆貨幣政策加上通脹預期持續，令實際利率進一步走低，金價明年將上試2100美元。

來源: 大公報

另因為預期環球股市的企業盈利將隨著強勁的經濟復甦而得到大幅度的調升 ，故認為整體環球股市將達到略高於雙位數的升幅。美股方面，標指目標4000點，納指升幅 樂觀，看14300點。

超寬鬆貨幣政策利好金價，料金價上試2100美元　

晉裕投資策略師陳俊業又預計，美匯指數明年區間在85至94之間，又認為美元弱勢下利 好新興市場，特別是亞洲地區，因亞洲疫情控制較為理想。另晉裕看好亞洲高收益債，預料其表 現或將貼近股市。 另一機遇是黃金，他認為，環球央行持續的超寬鬆貨幣政策將繼續利好金價，加上通脹預期 持續，令實際利率進一步走低，促使金價上行，料金價可上試2100美元。

經濟重啟利好英鎊匯價，油價每桶看40至60美元　

陳俊業指，美鎊及澳元亦受惠於美元疲弱，雖然短期內脫歐談判為市場帶來不確定性，但隨 著疫苗面世，經濟重啟有望利好英鎊匯價，料兌美元1.5元；澳元疫情控制理想，經濟表現良 好，加上鐵礦石價格上升帶動，料兌美元目標0.85。油價亦將受惠於經濟復甦，區間看每桶40-60美元。他又推薦科技與創新方面的美股，如高通、亞馬遜、微軟、Square及Telado。另醫療及生活科技股如Teladoc Health 及BioNTech。(SL)

來源: 經濟通通訊社

美股方面，納指目標14300點，標普500指數目標4000點；十大薦股當中包括微軟、亞馬遜及Tesla。該公司投資研究部投資策略師陳俊業稱，對Tesla明年目標價800美元，主要看好新能源車未來更普及，以及集團在電池及太陽能技術方面的發展。

港股方面，恒指目標29200點，恒生科技指數目標9450點。十大薦股包括阿里巴巴(09988)、京東集團(09618)、萬國數據(09698)、中國有贊(08083)、人瑞人才(06919)、比亞迪(01211)、友邦(01299)、領展(00823)、GlobalX中國潔淨能源ETF(02809)、南方恒生科技ETF(03033)。

來源: 匯港通訊

該行推薦十隻美股，包括Amazon、Square、Beyond Meat、Tesla等，料潛在升幅約有20至40%。晉裕集團投資研究部投資策略師陳俊業指，該行予明年Tesla目標價為800美元，潛在升幅約四成，原因是電動車行業及無人駕駛領域均有巨大發展潛力，屬龍頭的Tesla正把握相關機遇。另外，Tesla在電池製造領域亦有領先的研發能力，加上社會轉變對新能源汽車的追求，有利行業發展。

部署上，晉裕集團投資研究部高級投資分析師黃子燊表示，短期宜捕捉與經濟復蘇概念相關、估值低殘的價值股，如領展（823）；中長期則應加上另外兩大主題部署，包括大消費及互聯網，如阿里（9988）、京東（9618）、人瑞人才（6919）等。該行予明年恒指目標29,200點，較現水平約有10%升幅。

對於近期內地監管機構對科網企業加強監管，他就認為內地「並非想打死企業」，而是想行業有更健康發展，以騰訊（700）早前面對的手遊政策風險為例，股價受壓後已再創新高，故認為政策風險影響短暫。

來源：蘋果日報

公司預計，科技創新、醫療與生物科技、ESG與可持續發展將會是來年三大投資主體，看好科技股，預計納斯達克指數可見14300點，恒生科技指數可見9450點。

晉裕集團預測，明年中國經濟將增長超過8%，隨著經濟復甦，相信明年國內政府財政政策刺激力度減弱，預計明年不會降準及減息，貨幣政策維持中性。公司說，明年短線看好傳統經濟板塊，中長線看好互聯網相關和大消費板塊。

商品方面，現貨金每盎士目標價介乎1760至2100美元，紐約期油介乎40至60美元一桶。 投資研究部董事總經理林偉雄認為，美匯指數昨日開始下跌至90以下的關口只是起點，該公司明年的美匯指數目標是85，預計資金會流入新興市場貨幣，當中亞洲貨幣對投資者來最吸引。晉裕集團說，本港樓市已經見底，明年樓價最少升3%，看好600萬至1000萬元的物業。

來源: 商台
 

明年三大投資主題，包括科技與創新、醫療與生物科技，以及ESG與可持續發展。

美股方面，納指目標14300點，標普500指數目標4000點；十大薦股當中包括微軟、亞馬遜及Tesla。該公司投資研究部投資策略師陳俊業稱，對Tesla明年目標價800美元，主要看好新能源車未來更普及，以及集團在電池及太陽能技術方面的發展。

港股方面，恒指目標29200點，恒生科技指數目標9450點。十大薦股包括阿里巴巴(09988)、京東集團(09618)、萬國數據(09698)、中國有贊(08083)、人瑞人才(06919)、比亞迪(01211)、友邦(01299)、領展(00823)、GlobalX中國潔淨能源ETF(02809)、南方恒生科技ETF(03033)。 他提到，隨著經濟復甦帶動企業盈利，相信短期會推動舊經濟股股價，但中長線仍然看好新經濟、增長股。 雖然近期中國《反壟斷法》對一些科技股股價帶來影響，影響市場氣氛，但相信監管收緊主要希望行業能夠健康發展而並非「打殘企業」，相關股份中長線仍可以看好。 (CC)

來源: 華富財經

美股模擬組合

美股模擬組合表現 (自成立)：

美股模擬組合概覽：

1) 本金︰100萬美元

2) 成立日︰2020年4月1日 (標普500指數：2470.5, 道瓊工業平均指數：20943.51)

3) 投資對象︰主要投資於美國上市的股票，另不多於10％比重於環球股票或其他衍生工具

4) 投資目標: 通過投資於具有合理風險管理的美國股票投資組合，實現長線資本增值。

組合經理評論：

大選結果愈趨明朗化，加上疫苗研發進度理想，消息利好美股以及環球股市表現，道指、標指及納指分別按月上升11.84%、10.75%及11.80%。美國大選方面，現任總統及共和黨候選人特朗普目前仍未正式承認落敗，但據主流媒體報導，另一候選人拜登已幾近確定勝選，據悉他將呼籲啟動正式過渡進程，也有指拜登將提名被市場視為鴿派的前聯儲局主席耶倫出任財長，此舉或暗示未來的財政刺激方案將更為進取，消息推動美股指數再創新高。

我們管理的晉裕美股組合在11月的表現十分理想，組合按月上升了16.9%，均領先美股三大指數逾半成，組合內的10隻股票全數按月上升，其中7隻股票按月升幅更達到雙位數字。組合內表現最佳的股票為Tesla (TSLA US)，月內升46.27%，對組合貢獻度達4.96%，推動Tesla 大幅上升的其中一個因素是，如我們上月評論中預期一樣，標普500指數宣佈了同意把其納入於該指數內，加上Tesla本身市值已達指數內的首10大，因而吸引了大量被動資金流入。

另一隻同樣升逾4成的股票是我們長期持有的Roku (ROKU US)，主要因為其第三季度財報超乎理想，正如我們早前所提及的看好廣告業務加速增長，Roku總收入按年成長了73%至4.52億美元，推動股價按月升了45.04%。而上月推薦並新加入組合的Square (SQ US) 也按月升了36.21%。

市場展望方面，在疫情還未明朗的背景下，我們預期美國仍會採用進取性的財政政策，因此經濟復甦的進度將得到支持，企業盈利也預期會得到較大的上升空間，策略上可看好一些偏向受惠經濟復甦的增長型企業股票。然而，目前市場估值仍為偏高，須注意估值收縮風險。

倉位調動方面，在標普500指數宣佈納入Tesla 後，股價出現了較大的升幅，我們認為其短線利好因素或已反映，因此我們在11月30日把Tesla賣出獲利，同日也把Visa 及Fedex 全數股份賣出獲利。至於在股份選擇方面，我們繼續承用234選股法的配置方針以及以4維選股法進行選股。在同一天，我們使用4維選股法加入了三隻股票，當中Zscaler (ZS US) 是成長型選擇，Beyond Meat (BYND US)是潛能型選擇，而The Trade Desk (TTD US)則是改善型的選擇。

Zscaler主要透過提供網路安全系統，讓遠程工作者可以安全地透過系統連結公司的內聯網或雲端平台的網路解決方案供應商，思科 (CISCO) 也有提供這類型的服務。現時Zscaler在全球擁有150個數據中心，為使用者有效地提供快速的本地連接。作為成長型的選擇，Zscaler的增長速度十分快，其第二季度的收入按年增長65%，增速較首季度的59%加快。Zscaler作為一間快速增長的公司之餘，季度亦能錄得0.09美元的每股盈利，正展示其可預期的成長能力。

另一隻新加入的股票是Beyond Meat (BYND US)， 主要提供素肉類的產品，素食肉例子包括「無肉的雞柳條」及「無肉的牛肉」等。其賣點是，植物肉除了對健康有好處之外，亦能令那些關注環境與人道問題的人士所支持是未來潮流的趨勢。Beyond Meat的按年增長十分快，2018年及2019年度的收入分別增長了170%及239%，縱使到了2019年仍在虧損，但市場焦點卻放在其進取的研發投放之上，Beyond Meat在2019全年所投放的研發支出總額逾2000萬美元，按年增幅超逾一倍。隨著公司發展，預期Beyond Meat有機會在未來10年內穩住其龍頭地位，從而使市場能給予更高的估值。

最後The Trade Desk (TTD US)是改善型的選擇，The Trade Desk是一家網上廣告平台營運商，手機方面業務包括應用程式的內置功能、視頻網絡與聯網電視等，其中收入增長最快速的就是聯網電視業務。自2015年以來，The Trade Desk的收入複合年成長率(CAGR)已達到55%的高速增長，而自2017年起也能錄得盈餘。相信下一步，國際市場將會是The Trade Desk的下一個巨大增長引擎，目前公司已在全球設立了25個分部，預期海外業務收入將能在較短期內進一步改善並帶動企業業務發展。

來源：華富財經

01:22 恒指/ 環球市況
06:49 來年部署
10:10 (6618) 京東健康/ (241) 阿里健康
20:03 (9618) 京東集團
25:35 (1810) 小米集團
29:42 泡泡瑪特
35:17 電動車板塊
38:30 (2333) 長城汽車/ (1211) 比亞迪股份
41:56 (909) 明源雲
44:04 (8083) 中國有贊
46:57 (941) 中國移動
49:50 (883) 中國海洋石油
53:12 (5) 滙豐控股/ 銀行股

組合概覽：

1)本金︰100萬港元

2)成立日︰2019年4月30日 (同期恆指為：29,699.12)

3)投資對象︰主要投資於香港上市的股票及ETF，另不多於10％比重於環球股票或其他衍生工具

組合經理評論：

自7月底開始，模擬組合轉換風格，跟隨和實際組合操作相同的理念去部署後，四個月來已錄得 13% 的回報並重新跑贏指數。而在11月，環球股市的表現均相當理想，以標普500指數作為代表的美股，於期內上升了10.75%，歐洲的 STOXX600 指數以美元計算，由於美元貶值的帶動，上升了16.7%，而以恒生指數作為代表的港股，於期內亦上升了9.27%。

本月市場氣氛的好轉，和拜登當選不無關係。11月3日是美國總統選舉日，由於此次選舉是在疫情下舉行，多了選民（尤其是民主黨候選人拜登的支持者）選擇郵寄投票，令這次選舉的選情更加峰迴路轉，而選情的變化更成為了主宰市場短期走向的因素。

參考市場的反應，資金對拜登當選的反應無疑偏向正面，而我們亦持有相近的看法 — 因應拜登的當選，我們對中港市場的中線表現更為樂觀。一方面，自2018年初開始，中港市場持續受到國際政治因素的負面影響，時任美國總統的特朗普，以關稅等強硬形式，向中國發起貿易戰，這令到中港市場的投資氣氛一直受到負面影響；另一方面，由於美國對中國發起的強硬打壓，亦令到投資者擔心作為世界第二大經濟體的中國崛起會受到阻礙，進而影響到中國企業的長遠前景。在這樣的背景下，投資者對中港企業的估值自然會偏向保守，整體市場的股價也會因而受壓。

然而，就著拜登的上台，考慮到其的外交出身的背景和作為前總統奧巴馬副手的履歷，我們預期即使其貫徹打壓中國的路線，壓制方式亦會由強硬打壓轉為聯合盟友軟性圍堵，在這種情況下，由於軟性圍堵對經濟及環球產業鏈的殺傷力較低，相信會令市場不再如特朗普在位時惶惶終日，並為中港股市帶來估值提升的空間。

個股方面，我們大致的倉位沒有太大變化，主要是對部份資金進行了重新配置並加入一些舊經濟的股票。阿里巴巴（9988）原本是我們其中一隻重倉股份，背後原因是雖然其爆發力稍遜，但本身估值合理，加上其具有促使價格反映價值的趨化劑 — 螞蟻集團的上市，令我們將其放進核心配置中。然而，由於螞蟻集團最終未能上市，令我們認為趨化阿里巴巴於短期內上漲的趨化劑已失去，故此便將有關持倉於螞蟻集團未能上市後兩天平掉，並轉投小米集團（1810）及舊經濟股領展房產基金（823）。

就我們買入小米集團（1810）的原因，上期已有詳述，在此便不多談了。而就領展房產基金（823），我們買入的理據相當簡單。疫情總會有天完結，令經濟回復或最少大致回復常態，作為舊經濟之一的領展其價值總會回歸，所差者只是時間問題。在買入領展這件事情上，方向不是最重要的考慮，因為其估值將會修復並帶動股價回升的方向是相當明確的。最主要的考慮是買入時間 — 如果太早買，而股價尚要一段時間才修傷，則資金會被困在個股裡，無所作為，減低了資金運用的效率；相反，如果太遲買，則可能股價已修復了大半，令到餘下的盈利空間相對有限。而在11月初，我們認為疫苗離面世不遠，明年初有疫苗面世屬合理預期，而股價往往會提前反映未來價值，當疫苗真的面世時，相信估值便會修復大半。在這樣的前提下，我們把從阿里巴巴（9988）抽出來的一半資金配置到領展，並等候其價值回歸了。而至於目標價，如簡單作個計算，領展過往五年平均股息率在3.6%左右，如假設其息率回歸至均值，合理價應在79至82元左右。由於買入時其股價為61.4元，股息率接近4.6%，相信具有一定估值修復空間。

來源: 華富財經