日本市场在新年伊始与全球市场保持同步，在更多良性通胀数据以及经济基本面改善的背景下，投资情绪有所改善。在1月份，日经平均指数上涨了4.72%（按美元计算为5.38%），而东证指数亦上涨了4.42%（按美元计算为5.07%）。

日本央行在1月份从市场购买了创纪录的债券额，反映了市场对货币政策逐步转向的预期。数据变化的支持亦支持市场预期央行转鹰看法。在最新的数据中，日本的通胀和工资增长已经超过了日本央行原来的目标水平，12月CPI为4%，现金收入亦录得了4.8%的增长。随着经济重新出现通胀，日本央行有更大理由进行货币政策正常化，这可能将在现任行长黑田东彦4月卸任后发生。

从目前的鸽派政策转向可能会为投资市场带来更多压力，因为融资条件收紧，估值下降。我们亦注留意到，日本的经济基本面仍然喜忧参半，家庭支出按年和按月计继续下降，PMI指数未及预期，制造业PMI指数自11月以来一直处于收缩区间。虽然日本经济仍可能将受到亚洲各地重新开放和中国经济复苏的支持，但不利因素仍然存在，可能会为投资市场带来压力，考虑到近期的反弹，我们短期内不推荐超配日本股市。