日本市場在新年伊始與全球市場保持同步，在更多良性通脹數據以及經濟基本面改善的背景下，投資情緒有所改善。在1月份，日經平均指數上漲了4.72%（按美元計算為5.38%），而東證指數亦上漲了4.42%（按美元計算為5.07%）。

日本央行在1月份從市場購買了創紀錄的債券額，反映了市場對貨幣政策逐步轉向的預期。數據變化的支持亦支持市場預期央行轉鷹看法。在最新的數據中，日本的通脹和工資增長已經超過了日本央行原來的目標水平，12月CPI為4%，現金收入亦錄得了4.8%的增長。隨著經濟重新出現通脹，日本央行有更大理由進行貨幣政策正常化，這可能將在現任行長黑田東彥4月卸任後發生。

從目前的鴿派政策轉向可能會為投資市場帶來更多壓力，因為融資條件收緊，估值下降。我們亦注留意到，日本的經濟基本面仍然喜憂參半，家庭支出按年和按月計繼續下降，PMI指數未及預期，製造業PMI指數自11月以來一直處於收縮區間。雖然日本經濟仍可能將受到亞洲各地重新開放和中國經濟復甦的支持，但不利因素仍然存在，可能會為投資市場帶來壓力，考慮到近期的反彈，我們短期內不推薦超配日本股市。