市场分析
2021年04月22日
日本 – 经济动力有待改善
日本经济仍然疲弱，加上疫情未见好转，但周期股占比相对其他成熟市场较重的日本股市在3月继续上升，由于全球对经济复苏的乐观。风险偏好情绪令资金撤离避风港日元，而美元则因收益率上升而走强。本月日经平均指数上涨0.73%（以美元计算为-2.87%），TOPIX指数上涨4.80%（以美元计算为1.05%）。
国内的经济数据确实仍然偏弱，我们注意到家庭开支的按年升幅仍然处于萎缩状态，这可归因于商品及服务税上调和政府完成财政支出的结果。零售销售和工业生产保持负增长，与持续收缩的服务业PMI一致，另一边厢，制造业PMI仍然上升则令周期股投资者感到安心。在市场资金的推动下，消费、汽车与金融等周期性板块帮助支撑市场表现。
不过，3月初以来，日本的疫情似乎有死灰复燃的趋势。病毒的威胁越来越大，令地方政府担忧，大阪市已经决定不在公路举办奥运火炬跑。总括而言，新冠肺炎在日本爆发一年多，仍然困扰着当地经济，旅游收入几乎完全停滞。虽然考虑到周期股前景向好，但日本市场的中长期增长前景仍然乏善可陈，我们认为在日本市场的投资不应占过大比重。