市場分析
2021年04月22日
日本 – 經濟動力有待改善
日本經濟仍然疲弱，加上疫情未見好轉，但週期股佔比相對其他成熟市場較重的日本股市在3月繼續上升。由於全球對經濟復甦的樂觀，風險偏好情緒令資金撤離避風港日元，而美元則因收益率上升而走強。本月日經平均指數上漲0.73%（以美元計算為-2.87%），TOPIX指數上漲4.80%（以美元計算為1.05%）。
國內的經濟數據確實仍然偏弱，我們注意到家庭開支的按年升幅仍然處於萎縮狀態，這可歸因於商品及服務稅上調和政府完成財政支出的結果。零售銷售和工業生產保持負增長，與持續收縮的服務業PMI一致，另一邊廂，製造業PMI仍然上升則令週期股投資者感到安心。在市場資金的推動下，消費、汽車與金融等週期性板塊幫助支撐市場表現。
不過，3月初以來，日本的疫情似乎有死灰復燃的趨勢。病毒的威脅越來越大，令地方政府擔憂，大阪市已經決定不在公路舉辦奧運火炬跑。總括而言，新冠肺炎在日本爆發一年多，仍然困擾著當地經濟，旅遊收入幾乎完全停滯。雖然考慮到週期股前景向好，但日本市場的中長期增長前景仍然乏善可陳，我們認為在日本市場的投資不應佔過大比重。