市场分析
2022年04月27日
固定收益 – 负面展望
乌克兰冲突所引发的余波或会令全球通货膨胀问题延续。在全球货币政策前景不变的前题下，固定收益市场继续面临收益率上升和债券价格下跌的问题。在3月份，彭博巴克莱全球综合指数、美国投资级别、美国高收益和新兴市场美元债券指数分别下跌3.05%、2.52%、1.15%和2.34%。
在全球通胀压力仍在升温的背景下，美国和欧洲的通胀年率均升至数十年来的新高。我们估算目前的情况仍会维持下去，因为俄罗斯出口遭受制裁的行动已打击全球供应面，乌克兰和附近地区的混乱情况则影响了农产品出口。因为这些供应限制可能会暂时存在，食品和能源价格预计将保持高企。为了解决这个问题，全球央行必定会继续在原有的紧缩货币政策路上前进。
在下笔之时，彭博利率期货数据显示，市场预期美国联储局将于今年至少加息200个基点、欧洲央行则会加息50个基点。在利率攀升的背景下，保持短存续期将能限制债券组合的下行空间。我们亦注意到，由于通胀和不确定性的上升，全球经济正在放缓，潜在的衰退甚至滞胀风险为高收益债券蒙上阴影。随着紧缩预期的进一步升级，我们对固定收益的前景仍保持悲观，目前建议短期内减少持有固定收益资产。