市场分析
2022年04月20日
美国 - 通胀与货币紧缩
通胀强劲，但经济同时也相对稳健，令市场在美联储收紧货币政策的背景下，仍能维持较强的底蕴。美国股市在月初有所回调，但在月末有所反弹。在3月份，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数分别上涨2.32%、3.58%和%3.41%。
乌克兰的局势仍未降温，在停火协议上俄乌双方仍然存在不少分歧。然而，鉴于西方和俄罗斯之间全面开战的机会率较低，我们预计局势将不会进一步恶化，并认为大部分和俄乌冲突相关的负面因素已在股价上反映。经济基本面强劲，但由于受俄乌冲突，官方制裁和民间制裁的余波影响，供应大幅减少，通胀问题继续维持高企。
由于通胀率仍处于最近数十年的高位，货币政策收紧趋势明显，这将继续不利股市表现。近期的反弹，或会增加由估值调整所导致的下行风险。另一个令人如履薄冰的现像是孳息曲线的倒挂，历史上，孳息曲线倒挂往往将出现经济衰退。虽然美国目前的经济基本面仍然强劲，但由于通胀高企，经济动力或会有所放缓，滞胀的阴霾亦继续笼罩经济。因此，我们对美国股市的前景保持相对保守的态度，并建议持有具防守性的板块，并只有在市场进一步调整时才增持股票。
