就投资股票基金，我认为行为本质是把资金交给他人管理，板块、地区、主题等的选择固然重要，然而笔者认为最重要的还是基金经理。一个基金经理的风格，与及眼光好坏，将高度决定了投资基金的成败。以中港市场为例，如果一个基金经理的风格是偏向价值股、旧经济股，那无疑在近数年的表现会相对受限。说白了，投资基金就是由投资者选定了某些看好的「主题」或「地区」，但放弃了「选股」及「择时」等具体操作，而把资金交托及基金经理去管理。即使投资者本身选择的「主题」或「地区」再好，但遇上操作上较弱的基金经理，表现可能会未如理想，故此基金经理的风格与操作是最值得投资者关注的地方。

就投资股票，我认为本质是下注于企业的前景。投资者选择一行业具有长远成长能力的行业固然重要，但笔者认为最重要还是看公司的管理层，始终企业经营是件动态的事情，「人」往往在其中发挥重大的作用。一家公司，如果处一个高速成长的行业，固然会有相当大的发展空间，但在发展过程中，总会遇到不同的「机遇」与「挑战」，管理层能否妥善应对，往往会决定了企业是成是败，到底（i）是行业的中庸者，因此只能分享行业的平均成长；还是（ii）行业的佼佼者，成长高于行业平均，甚至能侵吞同业的市场份额。明乎此，则能理解投资股票与股票基金是颇为不同的事情了。

晋裕环球资产管理投资研究部高级投资分析师　黄子燊

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