在本期，我们希望和大家谈谈投资债券有什么地方需要留意。

投资债券（直债）时心态须非常谨慎，因为（i）投资债券本质上是把钱借给发债人，所做的事情和贷款机构无异，而这是需要相当的财务知识和技巧的；（ii）债券流动性较低，待风险事件（如违约）出现时，往往难以及时离场，甚至出现全数亏损的可能。这也带来了债券和债券基金的主要分别— 债券有明确到期日，只要不违约，未来收入流有数得计，这是其好处；然而，由于资金所限，一般投资者投资直债的分散程度低于债券基金，一旦出现了风险事件，潜在损失或会大于购买债券基金。

如果是零售投资者，购买直债时，第一个心态是紧记自己是贷款人，债券不是投机价格升跌的工具。因为买卖债券的手续费并不便宜，加上流动性不高，而且价格波动不大，其产品特性对投机于价格波动并无好处，如投资者过份着眼于价格波动，反而很有机会因小失大。

第二个须紧记的心态是要注意企业的现金流。因为投资债券是作为企业的债权人，而非股东，因此，和股票不同，企业的盈利前景不太会影响到债价，相反，企业的未来现金流预期一旦有所变动，债价便会有所反映。故此，投资者在买入债券时，如想避免违约或价格上的大幅亏损，最好是对债券到期日前，企业现金流主要受什么因素影响，及状况是如何心里有个谱，那在企业有相关新闻发布时，才能立即作出正确解读。

第三个须紧记的心态是了解企业股东背景。企业有时可能会陷入经营困难的困境，然而，如果企业的股东背景足够强大，往往能有助其度过难关。例如我们近期有投资的新濠天地债券，虽然疫情对其现金流有不少影响，然而考虑到其股东背景，我们相信其违约机会甚低，也因此投资下去了。

晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊
刊出日期： 2020年06月23日（星期二）

栏名：理财有道