解讀 : 美國通脹意外升溫令美滙指數急升

目前推動美元滙價強勢的2個主要基本因素分別是 1. 美歐息差擴大, 及2. 美股相對強勢。首先是美歐息差擴大。
大概從10月份起，美國2年期國債孳息率及歐元區2年期國債孳息率持續出現背馳現象，美國的大約從0.3%水平急升至0.52%，而歐元區的大約由-0.6%水平降至-0.75% 。

此消彼長下，歐元兌美元進一步走弱，因為美國短息走強令美元滙價強，而歐元區短息走低令歐元走弱，歐元兌美元滙價回落至約1.13水平。而由於歐元佔美滙指數約57%，是佔比最大的貨幣幣種，也是有最大影響力，兩者的滙價往往呈反向關係，因此歐元兌美元走弱時，美元滙價也因而走高。美歐息差與美滙指數在過去也常常呈現近似的走勢。而事實上，約自10月起，兩者均同步上升。

另一個支持美滙在中期強勢的基本因素是美股相對強勢。自去年3月出現美國經濟衰退，美股大幅回調後，美國股市持續穩步上升，而且期間每次所出現的回調幅度也不高，相反若參考追蹤新興市場股市的MSCI新興市場指數，則約於今年年初起持續回落，與美股表現形成鮮明對比。正是因為美股持續地相對其他整體新興市場股市強勢，資金都比較傾向投資美國，同時也會令部分原先由美國本土的美元兌換成海外的非美貨幣的資金，呈現回流至美國或美金的壓力。事實上，參考追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF (編號 SPY US)，自今年9月起，彭博數據顯示該ETF合共錄得110億美元的累計淨流入 ，反映近月資金持續偏好美國股市。

中期觀點 : 支撐美滙中期走勢的2個基本因素

目前推動美元滙價強勢的2個主要基本因素分別是 1. 美歐息差擴大, 及2. 美股相對強勢。首先是美歐息差擴大。
大概從10月份起，美國2年期國債孳息率及歐元區2年期國債孳息率持續出現背馳現象，美國的大約從0.3%水平急升至0.52%，而歐元區的大約由-0.6%水平降至-0.75% 。

此消彼長下，歐元兌美元進一步走弱，因為美國短息走強令美元滙價強，而歐元區短息走低令歐元走弱，歐元兌美元滙價回落至約1.13水平。而由於歐元佔美滙指數約57%，是佔比最大的貨幣幣種，也是有最大影響力，兩者的滙價往往呈反向關係，因此歐元兌美元走弱時，美元滙價也因而走高。美歐息差與美滙指數在過去也常常呈現近似的走勢。而事實上，約自10月起，兩者均同步上升。

另一個支持美滙在中期強勢的基本因素是美股相對強勢。自去年3月出現美國經濟衰退，美股大幅回調後，美國股市持續穩步上升，而且期間每次所出現的回調幅度也不高，相反若參考追蹤新興市場股市的MSCI新興市場指數，則約於今年年初起持續回落，與美股表現形成鮮明對比。正是因為美股持續地相對其他整體新興市場股市強勢，資金都比較傾向投資美國，同時也會令部分原先由美國本土的美元兌換成海外的非美貨幣的資金，呈現回流至美國或美金的壓力。事實上，參考追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF (編號 SPY US)，自今年9月起，彭博數據顯示該ETF合共錄得110億美元的累計淨流入 ，反映近月資金持續偏好美國股市。

短線觀點 : 技術性原因或令美滙出現短線回吐

儘管美滙中線理應走強，但技術性指標正提示美元滙價有機會在短線出現調整。首先，在7日的持續急升下，美滙的相對強弱指數(RSI)目前已升至72水平，而一般市場交易者認為RSI高於70已屬超買水平，技術上暗示滙價有可能於短期內調整。

第二個可能令美滙出現短線受壓的整技術性指標是黃金比率阻力，美滙指數目前已升至由2020年3月高位下跌至今年1月反彈50%的黃金比率水平，即約96水平。由於50%反彈位也是一個交易者較為看重的黃金比率水平，因此不排除會為美滙帶來較大阻力，也有可能令美元先行回吐。
縱然如此，我們仍強調中線看好美元兌其他主要貨幣的滙價，因此若出現回調後仍有望再進一步走強並挑戰更高水平。

來源：經濟通