雖然環球投資情緒有所改善，但日本股市本月表現較為平淡。在11月份，儘管日本央行政策繼續放鴿，但日元兌美元在一個月內上漲了7.72%，日經平均指數上升了1.38%（按美元計算為8.11%），而東證指數則上漲了2.91%（按美元計算為9.74%）。

總體而言，日本經濟仍然喜憂參半，特別是在全球經濟放緩下，製造業PMI進一步下滑。通脹仍然是最大的關注點之一，10月份的CPI同比上升至3.7%，為30多年來的新高。然而，高通脹主要由投入成本上漲推動，更重要的工資通脹仍然低下。工資和通脹之間的差距給家庭帶來額外的壓力，可支配收入減少導致信心減弱和支出下跌，進而打擊經濟。

從外部來看，雖然預計持續開放入境可以支持日本的服務行業，但環球經濟放緩將限制上升空間。從內部來看，進口通脹蠶食家庭消費的問題尚未解決，財政方案能在多大程度上緩解這情況仍有待觀察。由於重新開放邊境的好處很可能已經被市場定價，即將到來的經濟衰退不利日本經濟，未來一年高機率進行貨幣政策正常化，這些因素進一步限制了上升空間，我們對日本股票市場的前景仍然持保守看法。