逆轉前一個月的趨勢，中國股市的走勢與世界其他地 區背道而馳。對經濟基本面的憂慮再次浮現，市場情 緒有所惡化。在7月份，滬深300指數下跌7.02%（按 美元計算為7.64%），而恒生指數亦下跌7.79%（按美 元計算為7.82%）。 新冠疫情似乎有所反彈，憂慮會有新的限制出台為經 濟復甦蒙上了一層陰影，好壞參半的經濟數據亦反映 了情緒惡化。儘管數據似乎已在4月築底，但中國製造 業和服務業的PMI在7月都出現了惡化，特別是國家統 計局的官方製造業PMI已經回落至收縮區間，其他行 業指標，如零售數據等亦相對疲軟。除了偏弱的基本 面，房地產行業的情況是中國面對的另一個問題。 在一連串的信貸事件過後，房地產銷售數據明顯下降。 即使推出了包括下調樓宇按揭利率在內的政策支持， 但效果也相當有限。「斷供」行為有增加趨勢，使情 況惡化，並進一步打擊樓市的信心，同時為發展商帶 來壓力。考慮到房地產板塊對經濟的直接和間接影響 程度相當高，這個尚未解決的問題將對經濟構成威脅。 儘管如此，考慮到其低估值水平，以及支持性的貨幣 和財政政策，進一步的下行空間相對有限，我們在中 短期內對中國股市保持觀望態度。