市場分析
2022年07月19日
固定收益 - 消極前景持續
固定收益指數在6月份重新開始下滑，由於市場仍然處於利率上升以及流動性減少的雙重壓力之下，債券收益率繼續走高，預計這一軌跡短期內不會改變。
在6月份，彭博全球綜合、美國投資級別、美國高收益和新興市場美元債券指數分別下跌0.88%、2.80%、6.73%和4.57%。
我們認為全球宏觀前景未有改變，皆因高通脹這首要問題仍然存在。不單是能源成本激增，從服務到食品的各類物件也因為連鎖效應而上升。由於問題的影響廣泛，預料需要更長時間才能恢復供需平衡。為了應對以上問題，正在進行的緊縮貨幣政策可能會維持更長時間。我們預計利率將繼續上升，這將為債券市場帶來更大的壓力。久期較長的債券，尤其是投資級別債券，預計其表現將受進一步打擊。
除了利率風險之外，我們亦對經濟前景感到憂慮。在高通脹和環球經濟放緩的影響下，經濟衰退的概率已經上升到相當顯著的水平。由於信貸利差在經濟衰退期間往往會大幅擴大，我們也鼓勵投資者減少在信貸方面的風險。鑒於外部風險因素不變，我們維持對固定收益的低配建議。若然真的需要投資於債市，唯一的選擇是短久期而高信貸品質的債券。