原理十分簡單，節約的含義是減少支出，當居民減少支出消費，整個經濟的有效需求便會開始下跌，企業產能會出現過盛，因而減少投資及招聘，令經濟的有效需求進一步下跌，經濟前景更不明朗。有見及此，居民會進一步減少消費，如是者便形成了一個惡性循環，令經濟持續減速，直至有關循環被打破為止。而在目前，環球經濟似乎都在面對這種陰霾。

先說歐美，由於能源及食品價漲幅甚巨，令通脹急升，而面對有關前景不確定性，參考經濟數據，不論歐美，個人的消費動力均有所放緩，而儲蓄率則有所提升；而就企業層面，由於各央行均積極加息，令資金成本上升，加上經濟前景不明朗，企業亦減少了投資及放緩了招聘步伐，節約資本開支準備過冬。以上種種撙節的行為，均令經濟下行的壓力加大。對歐美而言，這循環恐要待到通脹受控，央行重行減息才可打破了。而到了中國，也在面臨類似問題的挑戰。對中國居民而言，房子是中國家庭最大的資產配置，但由於現在內房問題仍在發酵，除了一手銷售遇冷外，二手市場亦難以用理想價格將物業套現，甚至整體價格有下行壓力，加上內地疫情反覆影響經濟展望前景，兩者加起來，內地家庭如撙節開支並增加儲蓄，以應對有關經濟情況，也不難理解了。而正如上文所說，這種循環一旦形成，便會為經濟帶來壓力，但在中國政府主動出台政策，應對有關挑戰的前提下，有關循環有機會被打破。而對關心中國的投資者，接下來無疑要多關心內地房市和內地居民消費意欲的走向，以判斷中國經濟前景了。

欄名：理財有道

作者：晉裕環球資產管理 投資組合經理 黃子燊