缩表阴霾引发市场恐慌

首先是鲍威尔意外提及了缩表。美股大概是从1月12开始调头跌下来的，而刚好前一天(1月11日)是美国联储局主席鲍威尔在为连任提名作证，当时他提及了要在今年余下时间缩减联储局的资产负债表(缩表)，这是市场基本上未有预料到的事情。
笔者认为真正让市场恐慌的不是缩表的本身，而是缩表的「不确定性」，因为鲍威尔在1月11日抛出了这个今年余下时间会缩表的「炸弹」，但他没有说明这个炸弹何时会爆? 威力有多大? 会延续多久? 这些范畴他完全没有给出指引，而这个隐忧就让市场形成了一种不可预测的恐惧。
市场原先有些期望他会在1月26日的政策会议上披露更多有关缩表的讯息，例如预计规模与时间表等，结果他除了强化了将加快加息与缩表的语调外，基本上没有任何具体内容提供，所谓解铃还需系铃人，只要鲍威尔仍未能为缩表迷团解话，这个缩表迷雾仍然会笼罩着大市。

美股估值偏高

第二，美股估值偏高。在年初下跌前，标指预测市盈率22.8倍，纳指的33.2倍，都是处于约过去5年平均的正一个标准差水平，现时虽然跌至5年平均的分别19.6倍与27.1倍，但仍是有下跌的空间，因为目前是主导大市表现的是市场情绪而不是基本面，而大市也已形成下行趋势的新动力，估值绝对有可能在5年的平均水平进一步向下缩减。

技术性堡垒崩塌

第三，技术性穿位。标普500指数自从2020年3月谷底反弹并重上200天线后，一年多以来从未跌穿100天线，每次回调至50天或100天线均能反弹，因此这两条移动平均线逐渐形成坚固的堡垒。但好境不常，标指在今年的跌浪中正式跌穿了100天线，在这一刻，这个守了一年的坚固堡垒就不再存在了，标指再直接跌穿200天线水平。与此同时，标指也跌穿了50周线，而且在1月26日美联储会议后并没有收在50周线上方，意味市场倾向不相信会议结果能让美股重上并企稳于50周线楼上。简单说，技术型态显示美股走势很弱。

乌俄局势薀酿危机

第四，乌俄紧张局势升温。在美股跌市之际，乌俄问题升温助攻跌势，据资料显示俄军目前正集结在乌克兰以东位置，军队数目逾10万，而北约据点则在乌克兰西面。乌克兰指俄方或将于1月至2月发动攻击，美国则表示可随时增派8500士兵及呼吁侨民撤出乌克兰。由于目前乌俄问题仍是一个计时炸弹，事件降温前将仍将对市场情绪构成负面的影响。
综合以上原因及其往后发展的可能性，目前难言美股并没有进一步下跌的空间。但可留意在全线股票跌至合理或低残估值后，捕捉基本面健康的优质企业。