縮表陰霾引發市場恐慌

首先是鮑威爾意外提及了縮表。美股大概是從1月12開始調頭跌下來的，而剛好前一天(1月11日)是美國聯儲局主席鮑威爾在為連任提名作證，當時他提及了要在今年餘下時間縮減聯儲局的資產負債表(縮表)，這是市場基本上未有預料到的事情。
筆者認為真正讓市場恐慌的不是縮表的本身，而是縮表的「不確定性」，因為鮑威爾在1月11日抛出了這個今年餘下時間會縮表的「炸彈」，但他没有說明這個炸彈何時會爆? 威力有多大? 會延續多久? 這些範疇他完全没有給出指引，而這個隱憂就讓市場形成了一種不可預測的恐懼。
市場原先有些期望他會在1月26日的政策會議上披露更多有關縮表的訊息，例如預計規模與時間表等，結果他除了強化了將加快加息與縮表的語調外，基本上没有任何具體內容提供，所謂解鈴還需繫鈴人，只要鮑威爾仍未能為縮表迷團解話，這個縮表迷霧仍然會籠罩著大市。

美股估值偏高

第二，美股估值偏高。在年初下跌前，標指預測市盈率22.8倍，納指的33.2倍，都是處於約過去5年平均的正一個標準差水平，現時雖然跌至5年平均的分別19.6倍與27.1倍，但仍是有下跌的空間，因為目前是主導大市表現的是市場情緒而不是基本面，而大市也已形成下行趨勢的新動力，估值絶對有可能在5年的平均水平進一步向下縮減。

技術性堡壘崩塌

第三，技術性穿位。標普500指數自從2020年3月谷底反彈並重上200天線後，一年多以來從未跌穿100天線，每次回調至50天或100天線均能反彈，因此這兩條移動平均線逐漸形成堅固的堡壘。但好境不常，標指在今年的跌浪中正式跌穿了100天線，在這一刻，這個守了一年的堅固堡壘就不再存在了，標指再直接跌穿200天線水平。與此同時，標指也跌穿了50週線，而且在1月26日美聯儲會議後並没有收在50週線上方，意味市場傾向不相信會議結果能讓美股重上並企穩於50週線樓上。簡單說，技術型態顯示美股走勢很弱。

烏俄局勢薀酿危機

第四，烏俄緊張局勢升溫。在美股跌市之際，烏俄問題升溫助攻跌勢，據資料顯示俄軍目前正集結在烏克蘭以東位置，軍隊數目逾10萬，而北約據點則在烏克蘭西面。烏克蘭指俄方或將於1月至2月發動攻擊，美國則表示可隨時增派8500士兵及呼籲僑民撤出烏克蘭。由於目前烏俄問題仍是一個計時炸彈，事件降溫前將仍將對市場情緒構成負面的影響。
綜合以上原因及其往後發展的可能性，目前難言美股並没有進一步下跌的空間。但可留意在全線股票跌至合理或低殘估值後，捕捉基本面健康的優質企業。