回顾今年5月份，中美紧张关系再度升温，令市场忧虑贸易战或会重启，加上港股卷入两国的政治漩涡之中，市场不确性导致资金流出股市，恒指按月下跌了6.83% ，总回报计下跌6.31%，相比之下，晋裕模拟组合发挥防守性作用，以总回报计按月仅下跌1.52%，表现优于大市。
模拟组合
组合概览：
1)本金︰100万港元
2)成立日︰2019年4月30日 (同期恒指为：29,699.12)
3)投资对象︰主要投资于香港上市的股票及ETF，另不多于10％比重于环球股票或其他衍生工具
2020年5月份回顾
回顾今年5月份，中美紧张关系再度升温，令市场忧虑贸易战或会重启，加上港股卷入两国的政治漩涡之中，市场不确性导致资金流出股市，恒指按月下跌了6.83%，总回报计下跌6.31%，相比之下，晋裕模拟组合发挥防守性作用，以总回报计按月仅下跌1.52%，表现优于大市。
(图1)晋裕模拟组合及恒指(累计总回报)走势图 (自2019年4月30日)
(表1)调动后组合概况 (29-4-2020)：
組合管理方面，我們決定以29-05-2020收市價沽出中國恒大(3333 )及中國電力(2380)全部股份，套現$200,200港元，加上持有現金$1,847.03，換入70,000股中國信達(1359)及78,500股瑞安房地產(272)(表1黃色顯示)，扣除$201,220後，淨餘現金$1847.03元。
選股策略方面，中國信達估值吸，其市盈率約3.8倍，股息率達7.61%，同時也有望在市場情緒回歸理性時收復估值。而瑞安房地產項目位於內地的一線城市，相關項目租金收入穩定，瑞安房地產股息率高達8.82%，是收息之選。
市場展望方面，港股估值吸引仍是其最大的吸引之處，恒指目前的預測市盈率約11.5倍，約處於5年的平均水平。另一方面，在環球央行放水後，港股本應受惠，惟市場對中美貿易紛爭的憂慮仍然未有緩解，料有關消息的不確定性將繼續打壓市場情緒。
<晉裕環球資產管理投資研究部>