回顧今年5月份，中美緊張關係再度升溫，令市場憂慮貿易戰或會重啟，加上港股捲入兩國的政治漩渦之中，市場不確性導致資金流出股市，恒指按月下跌了6.83%，總回報計下跌6.31%，相比之下，晉裕模擬組合發揮防守性作用，以總回報計按月僅下跌1.52%，表現優於大市。
模擬組合
組合概覽：
1)本金︰100萬港元
2)成立日︰2019年4月30日 (同期恆指為：29,699.12)
3)投資對象︰主要投資於香港上市的股票及ETF，另不多於10％比重於環球股票或其他衍生工具
2020年5月份回顧
回顧今年5月份，中美緊張關係再度升溫，令市場憂慮貿易戰或會重啟，加上港股捲入兩國的政治漩渦之中，市場不確性導致資金流出股市，恒指按月下跌了6.83%，總回報計下跌6.31%，相比之下，晉裕模擬組合發揮防守性作用，以總回報計按月僅下跌1.52%，表現優於大市。
(圖1)晉裕模擬組合及恒指(累計總回報)走勢圖 (自2019年4月30日)
(表1)調動後組合概況 (29-4-2020)：
組合管理方面，我們決定以29-05-2020收市價沽出中國恒大(3333 )及中國電力(2380)全部股份，套現$200,200港元，加上持有現金$1,847.03，換入70,000股中國信達(1359)及78,500股瑞安房地產(272)(表1黃色顯示)，扣除$201,220後，淨餘現金$1847.03元。
選股策略方面，中國信達估值吸，其市盈率約3.8倍，股息率達7.61%，同時也有望在市場情緒回歸理性時收復估值。而瑞安房地產項目位於內地的一線城市，相關項目租金收入穩定，瑞安房地產股息率高達8.82%，是收息之選。
市場展望方面，港股估值吸引仍是其最大的吸引之處，恒指目前的預測市盈率約11.5倍，約處於5年的平均水平。另一方面，在環球央行放水後，港股本應受惠，惟市場對中美貿易紛爭的憂慮仍然未有緩解，料有關消息的不確定性將繼續打壓市場情緒。
<晉裕環球資產管理投資研究部>