目前看，市场预计在八月的Jackson Hole 会议上，美联储主席鲍威尔将会释放出缩减买债的讯号，而到年底时则会正式开始减买债。那到底一旦缩减买债，对市场尤其是中港资产的表现，又会有什么影响呢？我们以2013 至2014结束第三轮量化宽松（QE3）的案例，来做一个参考。

就着结束QE3，当时的联储局主席伯南克于2013年5月22日便释放缩减买债讯号，而7个月后的12月18日，才正式开始缩减买债规模至350亿美元MBS加400亿美元国债，一直逐步减至最后于2014年10月29日，才完成整个结束QE3 行动。而参考这次往绩，我们看到美汇于释放缩减买债讯号后，并非立刻转强，而是在5个月后的10月23日才见底，而在美元兑人民币方面，更是在2014年1月20日才见底转强。然而，当美联储正式开始缩减买债后，美汇便迅速转强，自2013年12月18日起计，到结束QE 后的美汇指数于2015 年3月创下的高位，美汇指数期间足足升了25%。而美汇指数的加速上升是在退出QE 部署的后段发生的，即在2014年7月开始，美汇指数便急速上升。

那就中港资产有什么影响呢？自美联储释放退出QE3的讯号到正式退出，离岸人民币兑美元贬值了1.65%，恒生指数上升了2.4%。令人意外的是，在这期间，新兴市场指数表现竟优于标普500指数，新兴市场于期间升幅24.2%，标普500指数的升幅则为19.75%。而令人欣喜的是，如果是优质的股票，如腾讯（700）般的成长股，在期内仍能升100.83%。在此情况下，可见选股还是有其价值了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理投资组合经理黄子燊
刊出日期：2021年6月8日