目前看，市場預計在八月的 Jackson Hole 會議上，美聯儲主席鮑威爾將會釋放出縮減買債的訊號，而到年底時則會正式開始減買債。那到底一旦縮減買債，對市場尤其是中港資產的表現，又會有甚麼影響呢？我們以 2013 至 2014結束第三輪量化寬鬆（QE3）的案例，來做一個參考。

就著結束 QE3，當時的聯儲局主席伯南克於2013年5月22日便釋放縮減買債訊號，而7個月後的12月18日，才正式開始縮減買債規模至350億美元MBS加400億美元國債，一直逐步減至最後於2014年10月29日，才完成整個結束 QE3 行動。而參考這次往績，我們看到美匯於釋放縮減買債訊號後，並非立刻轉強，而是在5個月後的10月23日才見底，而在美元兌人民幣方面，更是在2014年1月20日才見底轉強。然而，當美聯儲正式開始縮減買債後，美匯便迅速轉強，自2013年12月18日起計，到結束 QE 後的美匯指數於 2015 年3月創下的高位，美匯指數期間足足升了25%。而美匯指數的加速上升是在退出 QE 部署的後段發生的，即在2014年7月開始，美匯指數便急速上升。

那就中港資產有甚麼影響呢？自美聯儲釋放退出QE3的訊號到正式退出，離岸人民幣兌美元貶值了1.65%，恒生指數上升了2.4%。令人意外的是，在這期間，新興市場指數表現竟優於標普500指數，新興市場於期間升幅24.2%，標普500指數的升幅則為19.75%。而令人欣喜的是，如果是優質的股票，如騰訊（700）般的成長股，在期內仍能升100.83%。在此情況下，可見選股還是有其價值了。

欄名：理財有道
作者：晉裕環球資產管理 投資組合經理 黃子燊
刊出日期：2021年6月8日