开宗明义地说。以一年时间作为投资框架，笔者认为港股目前属于底部区域，属于中长线可以配置或建仓的位置。主要角度有数个：（i）估值角度；（ii）情绪角度；（iii）政策周期角度。

首先，从估值角度而言，港股目前的市账率约为1.07倍，相当接近1，从历史角度来看，港股在接近1倍的市账率买进，长远而言赢面相当高。以近5年为例，除了今年港股熊市，及2020年3月至2020年11月的这段日子，因为旧经济板块受新冠疫情影响，令恒指处于低于1.07倍的水平外，其余时间均高于有关水平。在此情况下，在目前时间对港股建仓，无疑具有一定值博率了。

其次，从情绪角度来看，港股目前气氛无疑是愁云惨雾，而历史教训一再告诉我们，牛市往往在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂欢中死亡。以笔者在市场中的切身感受，笔者认为目前市场的气氛属相对悲观，参与者战意低沉，而从往绩看来，这些时候往往便是长线的入市良机，故此，从市场情绪角度看，港股目前无疑也是接近底部区域，属建仓良机。

第三，从政策周期角度来看，中国从出台政策到最后停止干预，往往经历12个月左右的时间。而这轮中国政府的大型政策干预周期，始自去年11月，于今年7月后渐上高峰。但随着下一个月已经是11月，加上国家主席习近平将要考虑明年连任相关事宜，而大部份他想推行的政策又已推行，在此情况下，相信政策周期已接近尾声。若如是，则港股见底并慢慢拾级回升可期了。

栏名：理财有道
作者：晋裕环球资产管理 投资组合经理 黄子燊
刊出日期：2021年10月19日