通胀受控对美国所以重要，既因目前美元是「无锚货币」，其价值依靠信心支撑；亦因如通胀不受控，经济运行效率将会降低。

目前的货币系统，可追溯至二战尾声时，多国协议建立的「布雷顿森林体系」。该协议议定美元与黄金挂勾，35美元可兑换1盎斯黄金，而各国则以美元作为国际结算货币。在这阶段，美元背后具有黄金支撑，实质上美元不过是黄金的代币。然而，美元如要作为国际结算货币，便必须不断出口美元给他国所用；若大量美元持于他国手上，并按上述制度兑换黄金，美国黄金储备便会大量流失，令美元缺乏黄金支撑，倒过来令上述制度崩溃。1973年，美元便因上述问题无法解决，终要和黄金脱勾。

脱勾后，由于缺乏实物支撑，美元储备货币地位有所动摇，但于1974年，沙特和美国达成了石油交易需以美元结算的协议，令美元的地位重新稳定下来。惟即使这样，美元也已成为了「无锚货币」，其价值不与任何实物挂勾，唯一支撑其价值的，就是大家对美元的信心。而对美元的信心，除了来自对其作为全球霸主的科技及军事实力的认可外，亦来自对美国经济及美元作为价值储藏工具的信心。

如果通胀不受控，则代表美元作为价值储藏工具，不能发挥其应有作用（因为通胀代表货币购买力持续下跌），这将损及所有用家持有美元的意愿，令美元地位有所动摇。另一方面，在市场经济制度下，经济运行如要有效，前提是价格机制能发挥作用，透过价格讯号将资源引导到社会生产最需要的地方。但高通胀的存在，会扭曲价格讯号，令价格讯号无法有效发挥引导资源的作用，减低了经济运行的效率。这也是通胀务须受控的原因了。

栏名：理财有道

作者：晋裕环球资产管理 投资组合经理 黄子燊