通脹受控對美國所以重要，既因目前美元是「無錨貨幣」，其價值依靠信心支撐；亦因如通脹不受控，經濟運行效率將會降低。

目前的貨幣系統，可追溯至二戰尾聲時，多國協議建立的「布雷頓森林體系」。該協議議定美元與黃金掛勾，35美元可兌換1盎斯黃金，而各國則以美元作為國際結算貨幣。在這階段，美元背後具有黃金支撐，實質上美元不過是黃金的代幣。然而，美元如要作為國際結算貨幣，便必須不斷出口美元給他國所用；若大量美元持於他國手上，並按上述制度兌換黃金，美國黃金儲備便會大量流失，令美元缺乏黃金支撐，倒過來令上述制度崩潰。1973年，美元便因上述問題無法解決，終要和黃金脫勾。

脫勾後，由於缺乏實物支撐，美元儲備貨幣地位有所動搖，但於1974年，沙特和美國達成了石油交易需以美元結算的協議，令美元的地位重新穩定下來。惟即使這樣，美元也已成為了「無錨貨幣」，其價值不與任何實物掛勾，唯一支撐其價值的，就是大家對美元的信心。而對美元的信心，除了來自對其作為全球霸主的科技及軍事實力的認可外，亦來自對美國經濟及美元作為價值儲藏工具的信心。

如果通脹不受控，則代表美元作為價值儲藏工具，不能發揮其應有作用（因為通脹代表貨幣購買力持續下跌），這將損及所有用家持有美元的意願，令美元地位有所動搖。另一方面，在市場經濟制度下，經濟運行如要有效，前提是價格機制能發揮作用，透過價格訊號將資源引導到社會生產最需要的地方。但高通脹的存在，會扭曲價格訊號，令價格訊號無法有效發揮引導資源的作用，減低了經濟運行的效率。這也是通脹務須受控的原因了。

欄名：理財有道

作者：晉裕環球資產管理 投資組合經理 黃子燊