港股自三月下旬便开始反弹，反弹幅度至上周已有接近18%，但相信这次反弹浪已开到荼蘼，接近尾声，投资者须审愤看待了。

如果看中国经济的基本面，无庸置疑已出现了触底回升的讯号。一方面，在逐步复工的同时，中国的确诊数字并没有显著上升，反映疫情受控。另一方面，不论是中国官方制造业还是财新制造业 PMI，还是中国服务业业及财新服务业 PMI，均显示出经济前景有所回暖的迹象。而中国各板块的数据，从消费、工业、内房销售到出口，均有所好转，亦印证了中国经济已触底的这一看法。然而，我们须知道股票表现永远先于实体经济，中国经济虽于四月才确认触底，但港股三月时已事先反映了这一预期，故此，即使确认中国经济见底，对推升港股亦没有帮助。

而另一方面，中国经济和港股有另一重大风险正在浮现。该风险就是中美交恶及中国招来国际政治围攻的风险。从近日的新闻可见，包括欧美在内的全球多国已将疫症源头的矛头指向中国，美国高层领导如国务卿蓬佩奥更直接指病毒来自武汉实验室泄漏，并认为中国应为此负上责任，美国总统特朗普甚至声称会为此加征关税，在此情况下，中国面临的外部经济及政治环境无疑是雪上加霜，这亦将为港股带来一定下行压力。

进一步而言，港股目前如果是具前景的新经济股，如线上医疗或部份医疗器械股，其股价已经很大程度地反映了其价值，短期再上空间有限；而中国经济正常化的概念股如我们早前曾分享过的美团点评（3690）及安踏体育（2020），则其近日反弹已反映了目前中国经济正常化的情况，要中国经济及市场气氛全面转好才可再上一层楼，但目前明显未有此条件。既是如此，投资者不如减仓以待吸纳良机更为划算了。

晋裕环球资产管理投资研究部高级投资分析师　黄子燊

资料来源：【星岛日报- 理财有道 】 港股会否跌穿前底？

刊出日期： 2020年05月05日（星期二）

栏名：理财有道