港股自三月下旬便開始反彈，反彈幅度至上週已有接近18%，但相信這次反彈浪已開到荼蘼，接近尾聲，投資者須審憤看待了。

如果看中國經濟的基本面，無庸置疑已出現了觸底回升的訊號。一方面，在逐步復工的同時，中國的確診數字並沒有顯著上升，反映疫情受控。另一方面，不論是中國官方製造業還是財新製造業 PMI，還是中國服務業業及財新服務業 PMI，均顯示出經濟前景有所回暖的跡象。而中國各板塊的數據，從消費、工業、內房銷售到出口，均有所好轉，亦印證了中國經濟已觸底的這一看法。然而，我們須知道股票表現永遠先於實體經濟，中國經濟雖於四月才確認觸底，但港股三月時已事先反映了這一預期，故此，即使確認中國經濟見底，對推升港股亦沒有幫助。

而另一方面，中國經濟和港股有另一重大風險正在浮現。該風險就是中美交惡及中國招來國際政治圍攻的風險。從近日的新聞可見，包括歐美在內的全球多國已將疫症源頭的矛頭指向中國，美國高層領導如國務卿蓬佩奧更直接指病毒來自武漢實驗室泄漏，並認為中國應為此負上責任，美國總統特朗普甚至聲稱會為此加徵關稅，在此情況下，中國面臨的外部經濟及政治環境無疑是雪上加霜，這亦將為港股帶來一定下行壓力。

進一步而言，港股目前如果是具前景的新經濟股，如線上醫療或部份醫療器械股，其股價已經很大程度地反映了其價值，短期再上空間有限；而中國經濟正常化的概念股如我們早前曾分享過的美團點評（3690）及安踏體育（2020），則其近日反彈已反映了目前中國經濟正常化的情況，要中國經濟及市場氣氛全面轉好才可再上一層樓，但目前明顯未有此條件。既是如此，投資者不如減倉以待吸納良機更為划算了。

 晉裕環球資產管理投資研究部高級投資分析師　黃子燊

資料來源：【星島日報- 理財有道 】 港股會否跌穿前底？

刊出日期： 2020年05月05日（星期二）

欄名：理財有道