iMoney:港股2022料先第後高,恆指目標25,500點至27,000點 | Harris Fraser
媒體報導
2022年01月18日
iMoney:港股2022料先第後高,恆指目標25,500點至27,000點

港股去年成為全球表現最差股市之一,即使踏入2022年,暫未見有改善,恒指僅在23000點邊緣徘徊。展望2022年,晉裕環球資產管理投資研究部高級投資分析師黃子燊表示,在政策風險因素開始消除及估值具復修空間下,港股今年走勢料將會「先低後高」,在首季尋底後,全年目標有望挑戰27000點。至於光銀國際董事總經理兼研究部主管林樵基認為,今年上半年仍較波動,維持在300至500點上落,到下半年開始由低位回升,目標則偏向守,暫看25500點。

 

2021年港股經歷了失望的一年,恒指全年下跌14.1%,國企指數更下跌23.3%,成為全球主要股市中的包尾大幡,但傳統智慧有云「否極泰來」,展望2022年港股會否帶來驚喜?

 

政策估值逐漸轉為利好

黃子燊表示,去年港股表現差,主要是政策風險因素,整個下半年有不同事件發酵,但今年則看得比較好。「首先,政策風險因素會開始消除,我們見到有訊號顯示風險有放鬆的空間,去年是共同富裕的元年,對不同板塊都出了很多不同政策,包括內房及科網板塊。在12月的政治局會議及中央經濟工作會議中,政府發表了一些言論,開始強調要穩經濟,『六保六穩』,經濟要穩字當頭。中央會由去年收緊政策,到今年既要做改革也要穩定經濟,預期政策風險力度沒有今年這麼大,政策周期有機會接近尾聲。」

「第二是今年是中央政府換屆之年,相信除了習近平主席核心之外,其他政府班子都要換屆,所以很多政策都在去年做完。今年要求穩定,同時力度也會減輕,所以今年港股可以少了一重顧慮,自然就有上升空間。第三,港股估值低殘,現時PB低過1倍,參考過去港股歷史,恒指PB低過1倍的時候買入,並持有中長綫例如一年,投資者贏面頗大。」

內房爆煲恒指先低後高

他預期,恒指今年走勢會「先低後高」,全年目標為27000點 ,主要是基於估值修復計算出來, 恒指PB返回歷史平均數值。至於為何會是先低後高?他解釋:「原因與內房板塊有關,內房爆煲對整個經濟下行壓力最大,而第一季是內房股還債的高峰期,如果出了意外的話,會令到經濟面對較大壓力。此外,雖然見到去年底政策有放鬆的訊號,但我們認為政策要傳導去到內房股及經濟也要一段時間,所以港股首季仍會受到壓力,很大機會先低後高。現時水平已算是低位,相信恒指23000點有支持,應該比較難跌穿22500點。」面對港股熊、美股牛的大環境下,不少股民甚或股評家揚言港股已死,更令人擔心的是由於政策風險不確定性下,外資出現從港股撤離的迹象,今年港股能否扭轉劣勢?

估值吸引有利資金低吸

晉裕環球資產管理投資研究部首席投資策略師陳俊業指出,港股去年表現在環球股市最差,很大因素是因為外國資金避險、保守撤離,從中資美元債券市場可以印證這一個觀點,中資美元債券市場與港股有一個共通點,比較受到外國資金影響,明顯見到外國資金抽走,令我們更加確信外資影響很大。但我們亦相信有去有來,現時中國經濟增長以絕對值來說不算太低,很多品牌企業盈利都有長遠成長的空間,現時估值很有吸引力,相信資金會在低位吸納。自從恒指服務公司改革恒指成分股的組成部份,讓「同股不同權」及第二上市的股份也符合染藍規定,一批重磅的龍頭科技股陸續獲挑選為藍籌股,包括阿里巴巴(09988)、美團(03690)、小米集團(01810)及京東集團(09618)等,而科技股佔恒指比重也急升至逾40%,在監管風暴下這批科技股大跌,也拖累恒指表現大為失色。

黃子燊指出,科技股在恒指比重確實變重,但相信科技板塊的下跌周期已經接近尾聲,「我們曾經做過統計,因政策因素導致股價下跌,在其他板塊過去也有一個流程,例如白酒、醫藥板塊,由政策實施到股價跌到底,跌浪平均需時大約是11個月,跌幅大約45%。若果以恒生科技指數作為參考,在時間及跌幅上已滿足了一個周期,加上我們預期2022年政策會較為放鬆,科技板塊有反彈的機會,所以恒指亦有機會因而做好。」

加息周期 股市傾向上升


陳俊業補充說,科技股的佔比是很大,未來亦有機會進一步擴大,但這是合理的,始終科技股市值比較大,而且她們增長能力也很強,是市場大勢所趨。現時的中資科技股龍頭來說,業務增長前景其實不是太差,盈利也有好的增長,加上估值重新擴張,有利恒指可反彈去理想水平。

2022年市場焦點,不得不提美國縮減買債,及步入加息周期,在聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)突然由「鴿」轉「鷹」下,市場更預期加息步伐將會加快,擔心加息對股市帶來衝擊。

陳俊業表示,預期今年美國最少加息三次,分別在6月、9月及12月,主要是配合現時經濟狀況及利率正常化過程。第一加息可以壓抑通脹,第二目前經濟及失業率的情況,都承受得起加息的速度。


「睇少少數據,美國未來4個季度,市場綜合預測國內生產總值(GDP)按年升幅維持在4%,屬於強勁增長;第二美國失業率最新是4.2%,預期未來4季會回落至3.6%,加息是承受得起的。」


至於加息對股市影響,陳俊業派定心丸,指不用太擔心。他解釋,參考美國過去4次加息周期,美股以至環球股市,傾向上升的,因為一般加息周期都伴隨經濟擴張,企業盈利獲得改善,所以股價都傾向上升。

「至於港股比較特別,睇返歷史數據,過去三次加息周期,恒指都是上升的。但只有1994年,港股很明顯下跌,走勢不跟外圍市場。不過就今年港股情況,加息對港股未必是一個市場焦點,焦點仍然落在政策因素,相信外資都在等待機會,重新部署買入港股。」

 

撈科技股 揀確定高企業


港股今年有望估值復修,他們看好以下三個板塊:科技股、新能源產業鏈及優質消費股。

黃子燊表示,看好科技股最壞時間已過,現時部署是撈底,偏好揀一些確定性比較高的股份,最為看好是騰訊控股(00700)。「在ATMXJ之中,騰訊的穩定性比較高,由於反壟斷法及政策原因,令盈利端如廣告業務及遊戲業務均遭到壓縮,估值亦遭到打壓,惟估值已跌至近年低位,股價具有修復空間。」

至於其他4隻科技龍頭股,他逐隻品評,「小米只算是硬件股,而且未來更會進軍新能源車,硬件成分更加重。阿里巴巴一直在風口浪尖之上,反壟斷法開端就是螞蟻上市失敗開始,以跌幅及下跌時間計,也是阿里最長、最弱勢。以業務計,阿里電商業務被其他公司圍攻,包括京東及拼多多,而阿里在下沉市場表現不算突出,而且一直被視為未來業務亮點的雲業務,也遭遇挫折,國有機構不可使用阿里雲,變相在內地的增長潛力打了折扣。」
「至於京東,近期被騰訊減持,當作中期股息派發,我們覺得是騰訊為避免觸及反壟斷法,做法對騰訊利好,因可以釋放價值,但對騰訊手上的持股如京東等則負面。美團方面,同樣被騰訊持有,變相多了一重被減持的隱憂,加上社區團購業務原本被寄以厚望,但現時有意見認為會影響到小商販或民生,或要面對少少政策風險。

新能源股 增長確定性高


新能源股去年氣勢如虹,國策扶持下成為股市贏家,黃子燊表示,新能源板塊結構性增長仍可持續到,例如新能源車取代舊有燃油汽車,接下來的5至10年,這個概念都會繼續進行到。另一個是由新能源取代傳統能源,例如光伏、水電發電,看到去年國家執行政策的力度可以很強,現時政府最重要的政策是「碳中和」,包括 2030年要碳達峰及2060年達碳中和,支持力度會比較強度,政策的確定性帶來板塊增長的確定性,整個新能源產業鏈都可以留意。
「在不同時間要做不同的配置,例如去年頭一、兩個月最關注是硅料,硅料是新能源光伏板塊的上游,但到了下半年對上游不太利好。現時要留意的是下游運營商,我們十大推介股中有華潤電力(00836),公司由火電轉型去綠色電力,其背景亦令其有資金優勢,如作分部估值,集團股價有上行空間。」

優質消費 受惠內需市場


最後則是優質消費股,黃子燊表示,中國有心建立內需市場,政策執行力度強,對消費板塊利好,因要做內循環,要把購買力留在國內,是政策的一部份。第二,中國經濟發展已去到一個階段,當人均GDP升到1萬美元時,會有本土品牌堀起,這情況等於日本1960年代,而中國在2019年時開始達到這個水平,這兩年開始講「國潮」、「民族品牌」,這個土壤亦利好消費品冒升。第三,國內人均可支配收入,慢慢會形成上升趨勢,加上內地15至34歲人口有接近4億人,有利於消費板塊發展,締造消費牛股。

「我們今年喜愛華潤啤酒(00291),本身是國產品牌,高端化策略進展順利,並具有提價能力,將為集團利潤帶來貢獻。在量方面,啤酒銷量與餐飲及基建呈正關連,隨著基建上馬及疫情受控,餐飲恢復增長,對集團啤酒銷量亦有正面作用。」

 

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來源:iMoney

 

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