第一種情況，是組合有多餘資金，但沒有心儀個股，而已持有的個股倉位佔組合比重又已偏高時。以近期例子為例，筆者在管理的組合中，阿里巴巴（9988）本身持倉比例較高，但由於螞蟻未能成功上市，我們認為其股價短期上升的催化劑已經失去，加上其與政府關係有惡化跡象，故此我們在平均價290元左右平掉一半倉位，在均價260元左右平掉餘下的一半。而在有關倉位平掉後，由於原有其他持股（如東風集團（489）、思摩爾國際（6969）等）佔倉位比例已頗高，亦不想再加大曝險，在這樣的情況下，筆者便會考慮買入由一籃子股票組成的 ETF，例如PREMIA 中證財新中國新經濟 ETF（3173）或南方恆生科技指數 ETF（3033），以免現金水平過高，令組合跟不上大市。

第二種情況，是筆者有初步投資概念，但未有心儀個股，則有機會用 ETF 部署整個行業。例如今年是電動車大年，但如果只是初步看好電動車這個板塊，又未趕得及去研究選股的話，而又不想錯過有關升浪，那便可能會直接買入主題式 ETF，例如在這個情況下買入 Global X 中國電動車 ETF（2845），去獲取有關板塊的曝險。

第三種情況，是在做對沖的時候。有部份時候，可能會看好持股，但看淡市場短線表現。一個簡單例子是可能手持騰訊（700），但同時又覺得中美緊張關係或會拖累市場氣氛，令騰訊股價短期下跌。在這樣的情況下，筆者便有機會考慮用槓桿反向產品，用相對少的金錢，買進相對多的大市反向倉位，一旦大市回調，騰訊的跌幅有機會被反向EFF的升幅所抵銷，組合的整體波動性便能因此減低了。

刊出日期： 2020年11月17日（星期二）

欄名：理財有道

晉裕環球資產管理 高級投資分析師黃子燊